渤海证券：

　　华微电子（600360）

　　增发与股权激励使增长愈发明确

　　2006年12月4日，公司董事会通过了《非公开发行人民币普通股方案》和《吉林华微电子股份有限公司股票期权激励计划（草案）》，这两项方案使得公司增长的前景预期更加明确。

　　此次发行股票数量不超过3500万股，发行价格不低于11.52元，发行对象为不超过10名的特定机构投资者，募集的资金全部用于投资建设“新型功率半导体器件生产线项目”，该项目计划于 2006年12月开工，建设期1.5年。该项目的产品长期供不应求，均可实现进口替代，建成后年净利润可达8307万元，将大幅提高公司的盈利能力。

　　此次股权激励计划采用定向增发的方式授予激励对象1500万份股票期权，其中预留192万份以吸引高级技术和管理人员的加盟。

　　此次股权激励计划不仅包括核心管理层15人，还包括核心技术管理骨干，其覆盖面非常广，有利于稳定队伍并且调动员工的工作积极性。如果股权激励得以实施，将有效降低代理成本，提高管理绩效，实现公司和全体股东利益最大化。

　　投资建议：由于股权激励的影响，我们上调对公司2007年的盈利预测，按当前股本计算实现每股收益0.67元，2007年合理的市盈率区间应该在25.51-30.02倍之间，合理的价值应该在17.09-20.11元之间，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险分析：定向增发和股权激励还需证监会和股东大会通过；行业周期性波动影响公司业务发展。