张大伟 制图

　　换手内幕<<<

　　基金分红减持股票？

　　本周两市已经连续三天交投超过了800亿元的天量水平，周三更是接近了千亿元。周三引发天量换手的盘面导火索，是大商股份、国药股份等部分基金持股品种出现了下跌甚至一度跌停，基金出手沽货的行为出现市场，被投资者认为大主力开始兑现出局，从而引发了大盘高台跳水，上证综指从上涨19点到最低下跌76点。

　　我们认为，机构兑现出局的背后原因是清晰的。今年以来相当部分基金赚得盆满钵满，根据契约按照盈利比例进行分红。在年底这个节点，多家基金在二级市场卖出兑现现金，进行集中分红，从而导致卖压过重。11月份以来根据不完全统计，有超过40家基金推出了分红方案，仅11月份分红就达到35亿元，进入12月份分红势头还将再掀新高潮，超过11月份有望成为事实。

　　后市走向<<<

　　震荡后能否再创新高？

　　周三大盘出现了剧烈的震荡走势，上午大幅下跌后下午又收复大部分失地，上证综指全天震荡点位接近100点，为近年来所罕见。后市市场陷入两难境地，前方还有2245点尚未攻克，当前已经出现千亿天量换手，投资者是走还是留？

　　这轮2000点以上的行情基本属于逼空式一路狂涨，对比历史情况看，与1999年的“5·19”行情和2004年初1783点行情有类似之处，都是在逼空走势完成后，创出了一个阶段性高点，随后在高位长时间的反复宽幅震荡，期间还将创出新高。如“5·19”行情就是2001年4月连续逼空创出2170点新高后，4月16日放出阶段性天量，直到6月中旬都是处于反复宽幅震荡的过程，期间还创出了2245点新高。目前市场就处于连续逼空的过程中，未来构筑阶段性头部，可能需要2至3月甚至更长的时间。

　　热点演绎<<<

　　蓝筹从合理走向溢价？

　　如同上半年的那波行情一样，发起者是消费主题和有色金属，其行情终结也是以这两大领涨热点的偃旗息鼓为信号。看好这轮行情，那就应该坚定不移地继续做多地产、银行等大盘蓝筹股。时值2006年即将过去，有机构测算出代表大盘蓝筹股的上证50成份股，其2007年动态市盈率不到20倍，处于估值偏低的区域，后市还有2成多的上升空间才达到合理位置。

　　我们建议从公司基本面和市场热点两方面来一齐考虑，选择基本面优秀、成长性好的公司，同时基本面还要与当前热点相符，周三大震荡中因消息面刺激而表现耀眼的通讯股就是典型。在人民币连续升值情况下，地产、银行股将在后市继续给予投资者盈利机会。（北京首放）