□特约撰稿 王伟波

　　沪胶期货行情本周整体表现弱于国际市场，18000元/吨构成了重要的阻力位，多方此前连续三次试图凭借强大资金实力而强行拉抬，最终一次次无功而返。从分时图表上观察，18000已经连续四次成为多方难以跨越的马其诺防线。

　　趋势形成之后，往往具有强大的力量，轻易难以改变，除非基本面发生比较大的供需逆转。从目前来看，天然橡胶全球供应明显大于需求的局面已经基本形成，导致胶价在2006年年中时段在 历史高点完成牛熊转换。随着胶价的逐步滑落，全球天然橡胶市场基本上确认步入熊市运行周期：价格不断滑落，库存持续增加，国内国际比价失调，最终导致国产五号标胶的积压。目前国际市场，主要产胶国泰国已经进入割胶旺季，在今年12月至明年1、2月份传统的割胶旺季，大量新增资源将继续充斥市场。

　　本周，全球胶市关心的是国际橡胶联盟召开会议讨论关于保护天然橡胶价格的问题，最终市场未给出任何实质性的结论，三国橡胶联盟属于名义上的组织，其在天然橡胶市场上的作用与OPEC在原油市场的作用不可同日而语。受泰国大量增产的压力，全球胶价整体滑落，全球第二大产胶国印尼则表现出相对积极的态度，其周二宣布减少出口20％，并且从2007年开始实施，但是我们提出的疑问是，这个减少出口是国家强硬制定的还是民间贸易机构以及生产商自己的决策，现在看其并非正式的国家决策，因此对这条利多信息还是要保持一份清醒的认识，这种非国家收储行为的限制出口很难对目前全球整体供应大于需求的局面予以改善。

　　库存的问题则是老生常谈，2006/2007年度结转库存高企将是全球面临的问题，不仅我国将在12月下旬面临本年度显性库存的结转，国际市场也将面临巨量库存的结转，长达3年的紧平衡状态已经被改变，天然橡胶从紧平衡逐渐转向供应盈余。供应大于需求会在未来一段时间成为左右市场价格的关键因素：当供应紧张的时候，商品价格将会一升再升；当这种局面不在的时候，价格也可以一跌再跌。目前，对看好后市的多方而言，尽管天然橡胶基本面供需形式并不理想，但是他们看好石油与黄金的走势，这种相对宏观的商品给多头提供了一个天然橡胶整体上依然乐观的判断。笔者认为：如果仅仅参考原油价格，并不能十分有效地把握住商品行情运行的本质影响因素，如果一个商品整体上供应明显大于需求，其在市场上是没有动力的，价格向上运行缺乏根本的供需支撑。一个商品只有本身供不应求，其走势才能够受类似于原油、黄金等大宗商品的牵引。

　　整体上，目前胶市仍处于下跌趋势中，任何的回升都暂时只能定位于反弹走势。