张大伟 制图

　　微妙变化一

　　天量彰显筹码松动

　　上周三沪市的日成交还只是350亿元，上周四、五的日成交升到了454.8亿元、498.3亿元，本周一、二又升到548亿元、564.6亿元，本周三、四又增至600亿元以上，即隔2天上一个百亿元台阶。按这种增速700亿元、800亿元似乎近在眼前了。

　　从正面看，成交不断创天量是市场买盘踊跃、人气骤增的结果。由于人们对沪深股市的极度看好，不断有新资金介入，这可从两个方面得到证实：一是近期发行的基金出现了抢购，100多亿元的募集额一二天就被认购一空。二是继10月份新开户的投资者迅速下降后，11月份的新开户数再度回升，比上月剧增50%。

　　从反面看，成交剧增说明筹码在不断地加快松动，即持筹者对越来越丰厚的获利盘兑现了结的愿望也与日俱增，落袋为安者越来越多。

　　微妙变化二

　　基金重仓股频跳水

　　近两日的高位震荡很大程度上与基金重仓股的异动有关系。我们注意到本周二沪市上涨了12点。尽管15只股票出现在涨停板上，但基金重仓股大商股份却出现在跌停板上，而且后几日持续下跌。当日下跌居前的重庆啤酒、天坛生物等都是涨幅巨大的基金重仓股。

　　昨日大盘的下跌与一些基金重仓股14时后莫名其妙地直奔跌停，引发游资热炒股北辰实业快速跳水直奔跌停，以至市场出现恐慌有关。值得一提的是，近期在基金重仓股出现异动的同时，游资似乎更加积极于热门股的炒作。连续涨停的招商轮船、东方通信、上港集团，甚至超级大盘股联通的炒作，无不是游资积极运作的结果。而昨日这些个股尾盘都从涨停板杀跌跳水，表明基金重仓股的异动，使游资的热炒劲头如同遭遇“倾盆大雨”。

　　虽然基金的部分减仓也许是为了应对年末分红等原因，但基金重仓股的异动无疑让投资者感到市场最大的做多主力已经出现微妙变化。

　　微妙变化三

　　估值推动变成资金推动

　　大牛市的出现虽然也是大量热钱推高股价的过程，但其最基本的要素依然还是市场总体估值偏低以至具有巨大上涨空间。

　　坦率地说，大盘近期之所以持续大涨，很大程度上还是因为许多大盘股在牛市初期被市场过度冷落，市盈率极低。然而随着最近连续大幅上涨，股价已经进入了合理区间。于是市场又把目光转向了市盈率比其更低的二线蓝筹股。

　　然而近几日的炒作重点似乎进入了纯粹的资金推动型。例如近日连续大涨的北辰实业、招商轮船、东方通信、上港集团等，股价已经完全不能用市盈率、市净率来解释了。另外，相当多银行地产股经过大幅炒作后是否还有估值优势也是很值得怀疑的。

　　（世基投资 王利敏）