云天化（600096）业绩稳定，估值不高，新投资的项目正逐渐体现出效果，更可以提高该股的投资优势。据专业机构分析，公司尿素生产正常，下游农资连锁上半年扩张非常快，另外其他产品玻璃纤维产能如期释放，显示出公司产品多元化经营能力较强，上半年期间费用在主营业务大幅增长的情况下不升反降，表明公司控制费用的能力很强，具有较强的管理能力。目前公司计划中的产能扩张项目大都有控股子公司来完成，盈利能力较强的CPIC中公 司的控股比例不是很高，因此未来公司净利润增幅大大小于主营业务收入增幅的状况在未来的一段时间内还将存在。另外，天然气价格预期上涨将会降低公司的盈利能力。

　　我们预计，2006-2007年公司EPS均能达到1.2元以上，动态PE不足10倍。因此，云天化估值明显偏低，甚至比行业内其他公司2007年的动态市盈率还要低很多，综合公司稳健经营的特点、未来成长性一般和相对估值较低，我们认为公司具备中长线投资价值。

　　（德鼎投资 周贵银）