□益邦投资 潘敏立

　　上周股指出现了宽幅震荡，在上冲2200点后市场分歧开始加大，暂时由前期的流畅型上涨转向扩散型波动。那么本周又有哪些消息值得关注呢？

　　定向票据再次发行

　　央行定于本周一向公开市场业务一级交易商定向发行1年期央行票据，规模为公开市场一级交易商存款总量的0.5％，发行利率2.7961％，回收市场中过度的流动性成为本次定向票据发行的一大重要任务。

　　这已经是央行今年第四次启动定向票据。除 了与前三次定向票据的发行密度有了较大变化、相隔时间较远外，本次发行要素也出现了部分调整。发行对象扩大为所有公开市场业务一级交易商，按照存款规模0.5％的比例缴款，这次发行将回收大约1200亿元的流动性。同时，本期的发行利率被定在2.7961％，与近期央行在公开市场业务中所发行的1年期央票的发行利率持平。

　　本次发行要素的部分调整也说明定向票据的再度出马被赋予了新的意义。由于发行对象是流动性相对较为充裕的公开市场业务一级交易商，同时发行利率与目前市场常规水平保持一致，因此在回收市场流动性成为重要目标的同时，也避免了对市场造成过大的波动。

　　新华社：怎样理解当前股指上涨？

　　最近以来，沪深股市在指数的表现上呈现出扶摇直上的态势，新华社发表的社论中提及的几点值得关注：

　　1、随着股权分置改革的接近尾声，困扰市场发展的制度性障碍正在逐步得到消除，但是，非流通股对于二级市场的实质性压力却尚未开始体现，这些压力的真正到来之时才是对中国股市发展的真正考验。

　　2、股指上涨的背后蕴藏着中国股市在价值估值体系上发生的变化。股票指数在权重上也发生了根本性变化，在这样的背景下，股指的上涨显然不能等同于股市行情的上涨，因为这些“龙头”企业的业绩并不能代表其它上市公司的业绩，投资者对这些“龙头”企业前景的看好并不能代表对所有上市公司前景的看好。

　　3、作为一个成熟的管理者，对股市发展运行的把握不能只看一时一处的涨跌而得意忘形或惊慌失措，那样势必导致矫枉过正的局面，只有放眼长远，胸怀全局，才能作出准确的判断。

　　4、只要存在市场竞争，就会有优胜劣汰。市场经济条件下，企业根据市场发展和竞争的需要进行投资，必须承担投资风险；只要股市开门交易，就会发生股指涨跌。投资者根据对公司发展前景和效益风险的评估，决定购买哪一家公司的股票，同样也需要自担风险。

　　“牛”也有喘息的时候

　　上周股指除了周一保持流畅型上升的节奏外，其它大部分时间开始转向宽幅震荡，盘面出现上上下下的频繁交换，量能不断地放大，显示在迈上2200点距2245点仅一步之遥时，机构之间观点出现了较大的分化。

　　就盘面热点及个股表现而言，先是封闭式基金的集体转弱、大商股份跌停，接着是北辰股份连拉20根阳线后转身两个跌停。周末除了民生银行还是信心十足、玻璃“杯”还装上一些“药”和“酒”之外，其它的一些指标股纷纷回软，中国联通也不例外地开始转弱。

　　看惯了每天涨几十点，再看眼前每天跌个几十点，似乎有些不习惯。但即使有“社论”在旁敲着警钟，但还是觉得没有全身而退或减至轻仓的必要，因为眼前的股市还是更多地显示出其“可爱性”和“价差性”，因为毕竟创出了一天发行400亿基金的记录，难道它们就一直空仓？

　　但是，在一半以上股票累积了相当大的升幅之后，风险也不得不防，既然机构是相对统一地看好某些个股，那么一旦抛售也就会相对集中，故近期应关注与这些机构选股正相关的非系统性风险，毕竟“牛”也有喘息的时候。

　　在上上下下中，不妨睁大眼睛，看一下大机构的意向，再观察一下物有所值的个股的落脚点。因为一般而言，每一次震荡均意味着热点的切换，也是操作心态得到修正的过程，更是一些被低估个股重新获得评估的过程。