□本报记者 高山

　　中铝换股吸收合并山铝、兰铝的方案能否兼顾各方利益？12月8日，中国铝业董事长兼首席执行官肖亚庆在接受本报专访时表示:“这是一个‘环境友好型’的方案，是在反复权衡各方利益后做出的。”

　　他说，1年以来，S山东铝的平均股价为16元左右，S兰铝的平均股价为7元左右，而本次换股价则在停牌前收盘价16.65元、9.5元的基础上再溢价了25%，体现了中铝为完成整合所做的努力和诚意。

　　肖亚庆说，此次 中铝回归A股没有拿到资金，但公司主要是着眼未来，“整合效应是最大的出发点”。吸收合并后，中铝可以进一步推动产业链的整合，并拉长产业波动的周期，增强整体抗风险能力。

　　换股定价成关注焦点

　　中国铝业CFO陈基华对记者表示，此时推出吸收合并方案，包括以11月27日收盘价为基础进行溢价来确定换股价，中国铝业是有诸多考虑的。其中，特别考虑了山铝A股、兰铝A股的股东利益。

　　从利润的角度，陈基华还以S山东铝为例，为投资者算了这样一笔账：今年1至9月，山铝每股收益约1.3元，而1至6月中铝每股收益约为0.6元，按照换股比例1：3.15，原山铝投资者将可以分享到更多收益。

　　而就中铝而言，本次重组对公司今年业绩将影响很小。未来几年，随着兰铝产能规模扩张等因素的影响，中铝收益还将逐渐增厚。陈基华说，本次中铝A股换股价为6.6元，亦较中铝H股收盘价6.25元有所溢价，这是在考虑中铝的营运能力、利润增长趋势，以及其作为中国铝工业龙头的情况下确定的，应该说，这一价格也是合适的。

　　未来整合包铝、焦作万方

　　“正如市场所知，整合旗下子公司，是中国铝业的一贯战略。”陈基华说，从现实情况来看，在短时间内找到合适的资产进行置换比较困难；通过现金要约的方式进行回购，还会有许多遗留问题；所以，中铝最终选择以换股吸收合并的方式进行此次整合。

　　陈基华进一步解释说，如果实施现金要约收购，由于国内投资者较为分散，很可能出现余股不参与回购的情况，这样公司无法注销，将影响整合的进程。

　　对于中铝是否会对旗下的焦作万方和包铝继续整合的问题，肖亚庆表示，从长远来讲，这两家公司也要纳入中铝发展的整体规划，未来整合是方向。但目前，尚没有整合的具体时间和方案。