□诸葛立早

　　虽然中国证券市场2006十大新闻尚未开始评选，但我敢断定，嘉实策略增长基金单日募集400亿元，一定可以列入“十大”之一。因为它创造了一个全球投资基金发展史上的单日募集金额的最高记录。

　　这个世界记录，连嘉实基金本身也觉得意外。现在，如何管理400亿基金，400亿的“巨无霸”在没有安全边界的股市里如何运作，对他们已是一个全新的问题。

　　当然，更多的问题也扔给了关心股市走势的市场中人。摩根大 通证券副总裁、亚洲及中国策略分析师唐志刚说：“我听到这个消息后，第一个反应是A股还要涨了。”这么多的钱，在房地产开始成为流动性差的资产时，“资金唯一获利的方式便是涌入股市”。海通证券研究所副所长吴淑琨的看法却正好与之相反。他在个人的博客上写道：“今天嘉实基金仅发行一天，规模就达400亿，我刚一听到这个消息十分震惊。”在他看来，必须从一座山下来，才能重新爬上另外一座山。问题是，现在越来越多的人都挤到这个山顶上来，以为可以直接登上最高峰。吴淑琨的话讲得很委婉。听话听音，锣鼓听声。个中的意思，人们还是分辨得出来的。

　　这很正常。在市场走势的判断上，见仁见智，乃是一种常态。倘若说，他们两个是当面鼓，对面锣的话，我却从这“400亿”中看出另外的道道来。据嘉实基金介绍，在3天的预约发售结束时，规模已经突破了100亿。谁知，正式销售那一天，一下子新进了近300亿资金，而且这些资金90％以上应该都是出自普通投资者。“基民”的队伍日渐壮大，在我看来，其分量已远远超过“400亿”。

　　普通投资者把自己的资金交给专门的机构投资者，通过它们投资资本市场，分享中国改革发展的成果。这是一个进步，一个了不起的进步。在大洋彼岸的美国，共同基金的发达，早已成为一种蔚为壮观的“国家现象”。据《美国开放式共同基金》的作者介绍，在1980年，美国仅有1/16的家庭投资于共同基金。然而，到了2000年，这个数字已经超过了1/3。作者颇为自豪地说：“我们已经从一个由储户构成的国家演变成为一个由投资人构成的国家。”现在，你翻开任何一份华尔街日报或主要报纸的商业版面，你将发现以“共同基金”为题的密集压缩印刷的若干版面。这些版面列示了超过7700种共同基金的名称，价格收益和其他主要特征。这7700种左右的共同基金代表的资产超过6.5万亿美元。约占美国全体居民总金融资产的10％。时下，大约25％的美国退休基金也投资于共同基金。我们现在一个基金的“400亿”，和人家比一比，也许真是“小巫见大巫”哩！

　　走到这一步，需要时间。但跨出这一步，却是必然的。过去，我们曾把国人口袋里的10万亿储蓄称为“笼中虎”，对它既爱又忧。国人口袋里的钱多，现在说得颇为温文尔雅，叫“流动性过剩”。时下，对夹在经济失衡中的“流动性过剩”，专家开出的一个药方是，通过资本市场的改革来吸引储户将更多的储蓄投入资本市场。他们认为，这可能是减缓流动性过剩和通胀压力的一种选择。他们由此还断言，2007年将是建立多层次资本市场、完善各种资本市场工具的一年。以此推断，能否得出这样的结论，嘉实策略增长基金的“400亿”，率先给我们为2007年的基金大发展报了个“春”。

　　中国资本市场的大发展，将与“基民”队伍的不断壮大相辅相成。这是一个好现象。我们应举双手欢迎它。———此之谓对“400亿”的第三面观。不知读者诸君以为然否？