郭晨凯 制图

　　我国最大的甜菜制糖企业———华资实业，尝到了投资金融的甜头。

　　昨天宣布溢价78.57%收购恒泰证券股权，成为华资实业高价入主金融企业的又一例证。2000年底高价入主华夏银行获得巨大收益的模式，显然，华资实业希望能够一直复制下去。

　　在此次收购恒泰证券13.45%股权之前，华资实业已经持有其13.42%股权。华资实业证券事务代表张久利说，与当年应地方政府要求而参股不同，这次增持完全是公司的企业行为，主要是看中证券市场的巨大发展潜力。

　　华资实业增持恒泰证券13.45%股权的出价为每股2元，相比恒泰证券当前每股1.12元的净资产溢价78.57%。资料显示，恒泰证券是华资实业前后染指过的第4家金融企业，另外3家分别是华夏银行、浙江金融租赁公司和天津商业银行。与入主恒泰证券类似，华资实业收购华夏银行、天津商业银行都是以溢价方式进行的。

　　华资实业2000年10月收购1亿股华夏银行股份的出价为2亿元，这比华夏银行当时每股0.66元左右的净资产溢价了约203%；今年1月，华资实业决定以2.4亿元从中国外经贸信托投资公司手中受让天津市商业银行8000万股股份。与华资实业每股3元的收购价格相比，澳大利亚和新西兰银行集团有限公司同期参股天津市商业银行的价格仅约每股1.8元。此外，津劝业套现1000万股天津市商业银行的价格为每股1.45元。但据介绍，华资实业参股天津市商业银行股权事宜尚未获得中国银监会批准。

　　虽然是高溢价入主，但华资实业还是从华夏银行那里获得了丰厚回报。在送配和股权分置改革之后，华资实业持有华夏银行最新的股份数量为1.056亿股，每股的成本在股改前降低到了1.67元。华资实业这样的持股成本与华夏银行昨天6.82元收盘价比起来，显然赚头不小。张久利乐观地说，公司今年的投资收益将主要来自华夏银行。

　　不过，参股华夏银行的成功，似乎并不能表示华资实业每一次都可以将这种成功复制到对其他金融企业的投资中。今年8月，华资实业将浙江金融租赁公司1.16%股权以690万元转让给了中国华融资产管理公司。虽然不知道华资实业当初取得浙江金融租赁公司这些股权的具体情况，但690万元的出让价显然低于其在年报中曾披露过的840万元投资额。

　　大量参股金融企业，华资实业将如何处理其与制糖主业的关系呢？虽经多次询问，但记者没有得到华资实业关于这方面规划的解释。截至今年9月30日，华资实业制糖业务占主营业务收入的比例为89.93%，表明制糖才是它应该着力发展的业务。与制糖行业龙头公司南宁糖业相比，华资实业3.696亿元的制糖业务收入只有南宁糖业的36%。但张久利表示，参股金融企业意在多元化经营，分散主业过度集中的风险。

　　■研究员评价

　　国泰君安分析师许斌认为，天津市商业银行是天津市唯一一家地方性股份制商业银行,在滨海开发开放的历史任务中扮演相当重要的角色。澳大利亚和新西兰银行集团有限公司参股天津市商业银行，看中的就是它独特的地位。华资实业巨资投向天津市商业银行，使其具有了天津金融概念。

　　海通证券分析师罗小云认为，尽管华资实业目前的第一大股东是包头草原糖业集团，但因其第二、第三大股东包头创业、包头北普和肖建华创建的“明天系”有千丝万缕的关联关系，业界一直把其归为“明天系”旗下。从2000年以来，“明天系”频频在金融行业进行资本运作。“明天系”投资金融行业，从中获利尚在其次，更主要的目的可能还在于通过搭建金融链条以配合其他资本运作。

　　上海证券王芬认为，从公司“小环境”来说，华资实业是农业产业化国家重点龙头企业，也是我国最大的甜菜制糖企业。从公司已经公布的三季报看，主营业务收入和利润较去年都有不同程度的下降。但是公司在股权投资方面有一些动作：公司目前拥有华夏银行1.06亿股国有法人股，占比2.51%，为第九大股东，该股权投资金额1.76亿元；公司还以2.4亿元收购天津市商业银行8000万股权，占其总股本的5.17%。此次公司如果能够成为恒泰证券第一大股东，也将有可能为公司带来较大的投资收益。