□李宁有限公司 投资者关系部 李川 王勇

　　在各个证券市场中一般都有股票交易的最低买卖单位要求，通常称为“手”。很多市场上，一手的股票数是法定统一的，如美国和中国内地规定是100股/手。而在中国香港，股票交易“一手”并无统一的标准，各个上市公司可以根据自己公司的情况确定最小买卖单位，而且也可以随着实际情况进行调整。

　　近几年香港市场股票变更买卖单位的例子层出不穷，包括香港联合交易所（HK.0388，2006年6月 ），裕元集团（HK.0551，2003年3月）在内的很多公司为提高股票交易活跃性，调低买卖单位；而诸如前上海首富周正毅旗下的上海商贸(HK.1104，2006年7月)等公司由于股本的变化采取了调高买卖单位的措施。那么到底变更买卖单位有何意义？股票买卖单位有何规律呢？

　　笔者认为利用香港恒生香港综合指数中的大型、中型和小型股指数的成份股（详细数据参见附录），我们可以得到香港上千只股票里大、中、小型股的抽样样本，从而得到一些信息。利用统计分析计算得出数据。

　　我们可以发现，随着企业规模增大，买卖单位有逐步变小的趋势，同时每手金额在增加，交易门槛提高了，但是我们也看到越大型的企业换手率越高，交易越活跃，说明大市值股票的交易活跃性不受股票买卖单位影响。

　　利用统计相关分析，我们得出数据。

　　三类成份股都显示股价越高，买卖单位越小。

　　换手率与“每手金额” 相关性也各不相同，大型企业有较强正相关性，中型企业为弱负相关性，小型企业较强负相关性。说明越小型的企业每手金额越低，交易越活跃。

　　那么具体到一家香港上市公司，如何确定自己的股票买卖单位呢？针对这个问题，笔者采用统计学假设检验的方法，计算出与香港上市公司整体水平相符合的买卖单位范围。

　　以某一香港上市公司A公司为例，2004年上市时定下的买卖单位为2000股/手，当时 股价为2~3元港币，意味着每手金额4000~6000元港币左右。目前该股已经上涨至8~9元港币，意味着每手金额达到16000~18000元港币，交易门槛明显提高了。

　　而且该股目前平均日换手率在0.0240%，明显低于小型股指数的平均水平。 那么是否有必要调低该股的买卖单位来提高股票的流动性呢？

　　我们若每手金额定为该范围的下限7130.5HK$，A公司的换手率将会提高。按照该股120日均价8.107元，可以计算得出其合理买卖单位为879.55股/手（7130.5/8.107）。

　　从理论角度，我们可以看到，利用统计学的方法，似乎可以给每一个上市公司或者准备上市的公司提供一个很好的参照标准，确定其公司股票的“买卖单位”。