嘉宾精彩观点摘要

　　●2000点上方要学会怎样使财富增值更快

　　●溢价会成为资本市场的一个常态

　　●应该把自己手上的钱给龙头公司

　　●明年我们觉得有三大主题值得关注

　　●周期性消费品到了可以关注的时候

　　●汽车行业最大的问题不是消费而是供给

　　●中国航空业也会出现明星企业

　　●主持人：上海证券报 唐雪来 黄金滔

　　●访谈嘉宾：詹凌蔚———博时主题行业基金经理

　　主持人: 市场分化严重，如何寻找有价值的 板块？

　　嘉宾: A股市场从2002年以后，随着机构投资者增加，结构性的机会、结构性因素占据的位置越来越重要。展望2007年，从2000点往后看，大家要学会怎么样使财富增值更快，就一定要学会为好公司支付溢价。换句话说，到2007、2008年大家都要面对一个溢价的市场，这是资本市场的一个常态，很正常。我们面对一个全面溢价的市场，我们要怎么样应对它？我们怎么样控制风险、怎么样匹配风险跟收益比例，我们觉得就要为好公司支付溢价。

　　为什么这样强调？我们觉得，首先在相对成熟的市场里，对龙头企业估值的溢价远远高于第二、第三乃至第十名的企业。

　　第二，这个时代是中国经济产业整合的时代，从产业整合角度来说，一定会通过整合涌现龙头。这个龙头可能占据了较大的市场份额、品牌、回报率，这个龙头未来的发展是能够提高ROE水平的。从资源配置角度来说，我们都应该把自己手上的钱给予这些龙头、好的上市公司。

　　第三，我们既然面对溢价、面对资产膨胀的年代，未来可能面对30倍PE的市场水平，我们怎么办？从长远看也就是龙头企业、好公司能帮我们回避风险。

　　主持人: 在这方面有什么具体的思路与读者分享？

　　嘉宾: 为好公司支付溢价这句话是自下而上的思路。刚才主持人问这个问题有点自上而下的味道，从上往下看好什么样的行业、主题、板块呢？明年我们觉得有三大主题值得关注：

　　第一，消费升级。中国面对贸易失衡、人民币升值等巨大压力，在这种压力下怎么样提升内需就变得十分重要了。原来那种以提高固定资产投资来提升内需已经很难了，现在要靠提高消费在整个需求中的比例，使中国经济更健康、稳定。所以我们强烈看好消费升级，强烈看好几十万亿储蓄从银行放到资本市场、消费品市场。

　　第二，进口替代、产业转移。中国成为世界工厂了，这仅仅是意味着全世界把最终端的消费品放在中国。伴随这些最终端的产品放在中国的过程，必然对中游、上游产生需求，对上游的需求将造就商品牛市。对中游的牛市，我们看好进口替代。对机械等专用设备也必然要从欧洲转移到中国。

　　第三，3G的应用。目前大家关注基础运营商、电信设备制造商，可能对电子元器件制造商也有很好的拉动。

　　（下转C2版）