□本报记者 秦媛娜

　　年内最后一期记账式国债的票面利率在机构的冷淡接盘下攀高到了2.1692％，远高于此前市场预期的1.90％－2.05％。由于这期国债期限跨过元旦春节双节，因此以四大国有银行为首，很多机构出于备付流动性的考虑大幅缩减了投资规模。在这样的情况下，外资银行和股份制商业银行的表现就变得突出起来，汇丰银行上海分行则成为首家中得国债发行标王的外资银行。

　　本期国债的发行规模为260亿元，期限3个月， 起息日和到期日分别为2006年12月14日和2007年3月14日，这期间跨过了2007年元旦和春节。考虑到银行进行流动性管理的因素，因此市场对于本期债券并不十分看好，普遍将预期定在了1.9％－2.05％的区间，高于二级市场。但是发行结果显示，投资者的拿券动力比想象的还要更低一些。

　　这只债券最终的发行价格为99.492元，对应票面利率2.1692％，最高中标利率甚至高达2.4073％。交易员表示，本周一央行发行的1200亿元定向票据虽然没有给市场带来太大波动，但是“机构的流动性还是被收紧了”，加之应对双节来临，银行的资金并不特别富余，因此造成了需求的下降。

　　需求下降在四大国有银行的投标情况上表现得极为明显。认购额度最高的工商银行本次中得16亿元，仅名列第六，农业银行和中国银行分别认购6亿元和2.6亿元，建行则未出现在最终的认购名单中。四大行的总计中标量为24.6亿元，仅占总发行量的9.46％，与以往动辄揽去投标量“半壁江山”的情况形成了鲜明对比。

　　“在发行市场上，大行因为资金雄厚，往往拥有债券的定价权。”交易员认为，如果来自大行的资金蜂拥介入，那么券价被抬升的可能性就大一些，而在本次发行中，他们的冷淡态度是造成发行价格较低的一个重要原因。

　　除了发行价格被压低，大银行中标规模的萎缩还引起了股份制商业银行和外资银行认购额的相对增加。本期国债发行中，汇丰银行上海分行和广发银行分别以26亿元的认购额并列成为标王，其中汇丰上海是首家拔得国债认购头筹的外资银行。

　　此外，由于本期债券采取美式招标发行，意味着各家机构要按照各自的中标价位承销。东莞商业银行交易员刘长风表示，相比混合式招标，这样的招标方式更容易吸引承销商压低投标价格。

　　认购额前十名机构

承销人         认购额（亿元）    占比（%）

汇丰上海        26                10

广发银行        26                10

中信银行        24.5             9.4

杭州商行        24                9.2

浦发银行        22                8.5

工商银行        16                6.2

中银国际证券    12.6             4.8

交通银行        8.7             3.3

华夏银行        7.8             3.0

上海银行        7.6             2.9