银河基金市场总监 李国旺

　　一是制度已经不同。经过一年多时间的改革，股权分置问题已经顺利解决，同股不同权已经成为历史，上市公司不仅是市场交易标的提供者，也是市场资金的供应者，由于股东利益方向一致，过去畸形制度下的投机行为“异相”将逐步转为投资行为。特别是国企及其他机构加盟到市场交易主体中来以后，投资者逐渐以价值为中心长期投资大盘股，而大盘股对行情的影响将是长期积极而持续的。

　　二是标的已经不同。股改使场外资金纷纷介入。由于碰上了人民币升值的积极因素，在市场主体机构化的条件下，行情不跌反而上升，从而大大增强了投资者的信心，吸引更多的资金投资可以分享人民币升值和中国经济增长的大盘国企，为中石油、中人寿等高增长的股票回归提供了资金、制度和时机。

　　三是主体已经不同。进入21世纪后，在大力发展机构投资者的主导思想下，公募基金等得到快速发展，已经成为超越券商的市场主体；QFII自加入到中国资本市场以来，坚持以价值投资为导向进行投资组合，终于在业绩上从2006年9月后逐步战胜本土机构。上市公司、保险公司、券商、国企集团等等都可以规范入市，从而大大开放了资金闸门，为股市的发展提供了必要且充分的内部资金。

　　四是环境已经不同。海外资源性价格通过期货市场、通过币值变化、通过石油价格等路径影响中国上市公司的成本和利润，影响投资者的心理预期和投资策略。中国已经成为世界的中国，中国的股市也逐步成为世界资本市场资金循环不可缺少的一环。当人民币升值吸引海外资金进入中国地产和股市的时候，它不仅为中国资产起到重估的作用，也为世界资产价格产生一种重估的作用，因为有3亿民工为基础的中国基础加工业，直接影响或者决定了世界消费品的价格。消费品价格由于中国熟练工人的作用，生产力无限在提高、工资却因为是简单劳动而无法提升，在这种利益分配格局下，海外资金，国内资金只能在货币流动性泛滥的条件下涌向股市，涌向股市中的资源性和资本品中，从而出现占有最多资源性和资本性资源的国有大盘股会因流动性和成长性好而溢价。

　　基于以上历史和横向对比分析，我认为：现在的时代虽然也是国有企业上市占主导地位，但内容已经不同，只要资源性和资本品价格在流动性泛滥下继续上升、只要占有中国资源绝对份额的国企大盘股上市不断、只要人民币币值在中国政府的控制下缓慢但坚决上升，2245点只不过是行情发展中的一个小点，未来上升的空间还得积极想象。

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