孙嘉倩 　　国海富兰克林基金管理公司市场总监。台湾大学心理学学士，明尼苏达州立大学Curtis L.Carlson管理学院MBA。南方基金管理公司高级经理。 　　万家保本增值基金基金经理、万家和谐增长基金基金经理。暨南大学金融学博士,10年证券行业从业经验。 　　路志刚 　　财富亿家（北京）理财咨询服务有限公司资深副总裁。加拿大York大学经济学硕士、Dalhousie大学管理学院博士、CFP。 　　唐绍云

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　　嘉 宾：孙嘉倩MBA，国海富兰克林基金管理公司市场总监。

　　路志刚博士，万家保本增值基金基金经理、万家和谐增长基金基金经理。

　　唐绍云博士，财富亿家（北京）理财咨询服务有限公司资深副总裁。

　　◆互动实录

　　游客5744问：请问，从境外情况看，一般基金的年收益率是多少？

　　孙嘉倩答：基金的年收益率是有波动性的，每年表现都不太一样。这个跟基金的类别、投资国家地区状况都有直接关系。例如，近几年来，亚洲新兴市场的表现比较突出，因此，投资在这些国家的基金业绩表现也相对不俗，分别出现许多超过大盘的表现。长期来说，在证券市场相对成熟稳定的发达国家，股票类型基金的长期平均表现能达到10%-20%之间。

　　游客9567问：买基金贵在长期投资，难道买基金就只能一捂到底？

　　唐绍云答：就成熟市场投资者的经验和基金的运营模式看，一般投资者不应该频繁操作。当然，投资者应该根据自己的投资目标和不同期基金的表现及其潜力，做相应的资产配置调整。

　　游客9579问:未来几年股市可能会持续向好，那么，对于未来几年的基金收益率，投资者应该设定一个怎样的心理价位？

　　路志刚答:未来三年，每年投资收益可以预期不低于25%。

　　游客8609问：成熟市场的基金，其收益率一般是和什么作比较呢？

　　孙嘉倩答：每个基金都会有自己的业绩比较基准，在海外，基金的运作都是围绕着业绩比较基准来进行的。因此，在考核基金业绩的时候，我们主要是看基金的表现，超过或低于业绩比较基准的程度。

　　游客8078问：我买了万家和谐增长基金,现在的运作情况如何？

　　路志刚答：目前处于建仓期，情况良好。

　　游客8078问：最近基金的规模越来越大，100多亿到400多亿一只，这对明年的收益有什么影响？

　　路志刚答：我国的宏观经济保持10%左右的增长，预计明年上市公司整体业绩上升将达到20%，基金整体收益会达到平均水平，小盘基金有望获得超额的收益。

　　游客8609问：看待基金收益率，是与业绩比较基准相比还是看绝对收益率，海外市场一般是用哪种评判方法？各有什么优缺点？

　　孙嘉倩答：这主要决定于这只基金的类型。如果是绝对回报型的基金产品，我们就以其绝对回报作为业绩评判标准。其他一般的基金，则是以业绩比较基准作为考察标准。追求绝对回报的产品，一般来说，类似于保本基金，他们的风险较低，但预期收益也比较低。

　　游客8765问：虽然股票型基金不适合像股票一样做波段操作，但像今年这样上涨幅度达100％的特殊情况下，是否该获利了结？明年再择机逢低买入？

　　孙嘉倩答：关于市场要回调的预期，从股市达到1700点的时候就已经开始了。然而，市场不但没有回调，还一路冲破了2245点，可见，市场的事情谁都说不准。但是，如果你觉得目前的基金表现开始让你觉得有些焦虑，那么我建议你可以降低投资比例，把风险控制在你能够承受的范围之内。

　　游客4000问：基金今年和明年的趋势相比会有很大的反差吗？牛市状态能延续多久呢？

　　孙嘉倩答：整体来说的话，我们认为明年的市场还是向好的，但是涨幅可能不会像今年那么大。保守估计，我们认为，在未来的两三年内，中国整体经济都会比较乐观，因此在证券市场上，表现也不会差。

　　游客8078问：在未来是大牛市的情况下,要买哪类型的基金好？

　　路志刚答：大牛市情况下，我们推荐进可攻，退可守，股票可投资比例相对较高的基金，尤其是比较优秀的管理团队所管理的基金。

　　游客7640问：现阶段还适合买基金吗,大盘最近会调整吗？

　　孙嘉倩答：由于今年以来市场累积了较大的涨幅，因此确实有可能出现一定的调整，但是整体来说，我们认为在人民币升值加速和股改完成等重大事件的支持下，应该不会出现太大的调整幅度。而从过往的历史来看，在市场表现好的时候，最好能够始终有股票类资产，才不会因为错过关键的上涨时刻而错失获利的机会。因此，如果你还没有股票类的基金资产的话，最好能够适当的进行一定的投资配置。

　　游客9578问：基金好不好与基金托管人有直接关系吗？

　　路志刚答：托管人是由相关监管部门审批、规范运作的机构，是基金持有人的保护神，而基金管理是由管理人来进行。

　　游客630问：国海基金对明年股市收益的预期如何？

　　孙嘉倩答：我们认为明年还是好的一年，但是跟今年比起来，可能上涨幅度不会那么大。我们很难对明年的股市收益进行精确判断，不过基本上可以确定的是，股票类资产的表现还是会超过其他类资产的表现。

　　游客9734问：我现在想购买基金，但去银行买要排队，请问还有其它购买渠道吗？

　　唐绍云答：应该说许多专业的投资理财公司也可以给予购买基金的建议，但具体购买交易还得通过银行和证券公司等有代销资格的机构网点进行。前时已有报道，明年初主管部门将批准建立专业基金销售公司，希望那时广大投资者在基金投资上得到更多的专业服务和享受更便利的交易条件。

　　游客9624问：现在大盘一路高歌，请问现在买指数基金还合适吗？

　　路志刚答：关键看您对指数的判断。基金适合于中长期投资，本人不主张短期操作。

　　游客3969问：2001年大盘从2245点高位掉下来，此后持续了4年的熊市。请问，在这四年里，基金的业绩如何，每年的收益率是多少？

　　路志刚答：4年熊市中，基金整体是跑赢大市的。

　　游客6078问：普通投资者在选择代销机构购买基金时应注意什么问题？

　　唐绍云答：许多普通投资者十分关注选择好的基金,其实选择好的代销机构或网点也非常重要。选择通过什么样的机构或网点购买基金，取决于如下几点：网点的业务人员的专业水平，即能否了解你的需求推荐好的基金并跟踪指导、调整；服务水平；便利性和费率。

　　（张炜整理）

　　寻找好的基金管理人

　　如果你找到了投资能力好，投资操作经验丰富，具有能够超越大盘表现的实力的基金管理人，不要犹豫，坚决购买该基金管理人所管理的股票型基金。

　　衡量基金业绩，需要看基金的业绩比较基准。事实上，每个基金的业绩比较基准都不一样，主要取决于产品的类型和投资范围。在国内来说，股票型基金的业绩比较基准大多数都是能代表股票市场整体表现的大盘指数，例如，上证综合指数，沪深300指数。

　　历史经验表明，如果我们固定投资在前一年表现最好的一类资产里，以及固定投资在前一年表现最差的一类资产里，或是平均分配在不同类别的资产里，长期来说，三者之中，采用第三种策略的投资业绩是最好的。

　　明年基金预期收益25%

　　明年的市场值得期待：我国宏观经济保持10%左右的平稳增长，股权分置障碍扫除后上市公司业绩在国民经济发展中越来越具有代表性，上市公司整体业绩上升将达到20%，资金供给充沛，人民币升值预期等因素将对股市上涨形成强有力支撑。预计明年上市公司基金整体收益会达到平均水平，小盘基金有望获得超额收益。未来三年，基金每年投资收益预期不低于25%。

　　买基金，应该看重基金公司，尤其是其投研团队。大牛市情况下，我们推荐进可攻，退可守，股票可投资比例相对较高的基金，尤其是比较优秀的管理团队所管理的基金。

　　靠组合来分散风险

　　投资者有了一定资金规模后可以进行组合投资，或者简单买适合自己的平衡型基金。做基金组合的主要目的是分散风险，从而稳定和提高投资回报。所以，在做基金组合时，明确自己的投资目标和风险承受力后，要兼顾不同基金的投资重点、基金和基金经理的投资风格。

　　股票市场一年中会受很多短期因素影响波动,实属正常。大多数投资者还是根据自己的情况做好资产配置,不做太多的短期进出调整。长期来看,股票基金的投资年平均回报在10%-15%，根据中国目前情况尤其近年来看,我国的股票基金投资回报应该在上述区间的高位；平衡基金、债券基金的回报要低一些，但也平稳地多。（张炜整理）

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