 | | 0701合约基差和价差走势 |
 | | 0612合约基准走势 |
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□中诚期货 陈东坡
价格运行
12月11日—12月15日这一周，沪深300指数五连阳，一扫此前震荡给投资者带来的担忧。受股指上扬的影响，上周4只合约均呈现反弹趋势且涨势较为稳定；其中0612合约由于到期，涨幅最小，仅不足7个百分点，其他3只合约涨幅都在8%到10%之间。
需要注意的是，前一段时间股指期货的突破往往先于股指，而这次虽然股指创出新高，但是股指期货价格没有触及大上周的高点。这里可能有两个原因：第一是前期股指期货基差升水严重，受到0612合约到期日效应的影响，上周升水幅度有所缩小；第二是虽然股指创新高，目前的点位下虽然多方力量仍强于空方，但是力量进一步减弱。
交易机会
12月11日—12月15日，0612合约数次出现了负基差的情况，每次出现负基差都是投资者结束套利头寸的最佳机会。由于合约临近到期，上一周0612合约基差波动较大。在这种情况下进行短线操作套利都有相当多的机会。例如在12月11日收盘的时候，基差达到了60多点，在距离合约到期仅有4天的情况下，是一个比较值得把握的机会。
0701合约目前的溢价水平较为稳定。从历史经验来看，在目前寻找套利机会，一般以基差高于150点作为标准建立套利头寸，才有可能在短期内找到合适的结束机会。例如上周一基差收盘180点，可以在基差100点左右的时候结束头寸；而在100点左右建仓，则很有可能短期内不能结束头寸、承受的风险较大。
数据统计
时间 ２００６－１２－１５ 沪深３００指数／５０ＥＴＦ １１８３．７
沪深３００指数 １８６７．６
５０ＥＴＦ价格 １．５７４
名称 实际价格 理论价格 剩余时间（天） 与沪深３００ 与５０ＥＴＦ
指数基差 基差
ＩＦ０７０１ １９７０．５ １８７１．６３ ３５ １０２．９ １０７．４
ＩＦ０６１２ １８６０．１ １８６７．６０ ０ －７．５ －３．０
名称 成交量 持仓量 建议套利 有无套利机会 溢价水平
比例 （与５０ＥＴＦ套利）
ＩＦ０７０１ １８９２８４ ５６８７０ １２６７．１ 有 ９８．８７
ＩＦ０６１２ ５５１５４ ８４４１０ １２１６．８ 有 －７．５