在大牛市中，并不是闭着眼睛就能赚钱的，选择投资品种非常重要，价值类股票和成长类股票在市场的运作过程中，在不同的时间段内会表现出交替领先的现象。

　　形成牛市的一个重要的因素是估值水平的提高拉动股价上涨，估值水平的提高主要是由资金的推动造成的。从资金角度分析，最主要的因素是人民币升值，带来了流动性的充裕。另一方面，宏观调控也起到了推动作用，宏观调控对实业投资包括对房地产投资有抑制作用，这两个大的因 素使得内地证券市场的资金供给非常充裕。

　　不少投资者有疑问，大盘短期内会不会回调，如果回调需多长时间？其实，对短期走势很难作出判断，我们主要是判断趋势性的变化，趋势性的变化对机构投资者而言才具有操作意义。虽然是牛市，也会出现调整，从这个角度说，每次调整都是建仓的机会，所以不应惧怕市场回调。如果出现大的调整的话，一定是投资者的信心受到很大的打击，否则很难出现大的调整。

　　通过对美国股市以及内地股市的实证研究，可以发现，价值类股票和成长类股票在市场的运作过程中，在不同的时间段会表现出交替领先的现象。比如今年“十一”以前是成长股领涨，“十一”以后，以钢铁股、石化股、银行股为代表的价值股在市场表现远远领先于成长股。

　　对于价值股，应选择在估值安全的同时有持续分红能力的上市公司。对于成长股，主要考察上市公司未来两年业绩的增长速度以及上市公司的质地。

　　当然，最好的股票是既属于成长股又是有投资价值的。比如优质的地产股和银行股，一两个月前，它们的估值水平并不高。银行股之所以表现抢眼，主要是它们未来业绩的增长是非常明确的，它们是A股市场中最优质的上市公司之一，只有它的估值水平提高，市场的估值水平才能真正提高。（李彬）

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