贸易顺差今年明显扩大，但明年外贸面临的不确定性因素将增大。这是记者从华泰证券昨日发布的宏观经济年度报告———《经济增长先扬后抑 结构调整加快步伐》中了解到的。

　　M1M2“喇叭口”缩小究因

　　报告指出，M2与M1增速差距所经历的由大变小的过程是一个值得关注的现象。据统计，自今年1月以来，“喇叭口”从最高的8.6％一路缩小，并在11月份二者增幅均达到16.8％之后消失，与去年"喇叭口"的不断扩大形成鲜明对比。

　　报告分析认为，M2增速高位趋缓的原因主要在于居民储蓄存款和企业定期存款增速趋缓，M1增速的不断上行则是由流通中现金M0增加较多和企业活期存款增速加快造成的。

　　报告指出，企业存款结构中活期存款增速的加快表明企业进行生产经营活动的投资需求依然旺盛。而居民储蓄存款增速和结构的调整则与消费和股市有关，消费增长的稳步加快和股市不断上行对居民储蓄存款的增长趋缓和活期储蓄存款的增长起到了一定的推动作用。

　　外贸增长不确定因素增加

　　虽然投资和消费的变化造成货币供应的调整，但外贸的强劲增长在今年却是一路畅通。海关数据显示，截至今年11月，我国累计贸易顺差高达1570亿美元，比去年同期增加660亿美元，并在10月创下了238亿美元的历史新高。

　　华泰证券发布的报告认为，这种贸易不平衡状况预计在明年仍将持续，贸易顺差预计仍将维持在较高规模，但是在今年大额贸易顺差的基础上继续向上的空间已不大。

　　报告认为，外贸增长不确定因素主要来自国内和国外两个方面。从国内因素看，固定资产投资增速在明年的适度回落将影响相关产品的进口需求，同时政策方面的调控也将对出口增长产生抑制作用。而从外部因素看，美国经济的降温将对我国出口产品的市场需求产生较为明显的影响，有扩大化趋势的贸易摩擦也会传导至产品出口，这些都成为外贸增长所面临的不确定因素。