华龙证券 吴晓峰

　　在2007年新旧交替的时刻，沪指受工商银行等大蓝筹连续涨停带动，出现快速攀升，盘中单日最大涨幅都在百点之上，两市成交量也出现了前所未有的1200亿。但冲高回落后的长上影阴线令人不寒而栗。是否出现顶部是投资者最为关心的话题，我们可以用以下两个信号点来观测和判断市场。

　　均线趋势完好

　　2006年最具震撼力和成就感的当属8月开始到目前的单边大幅上扬行情。在短短5个月的交易中，多头攻城拔寨，屡破关口，连创新高。通过分析发现，沪指5日、10日短期均线在8月共有六次“交锋”，多数都出现在一些关键点位。其中，只有两次短期均线形成死叉，但短期内再度被多方收复，继续呈现多头排列。

　　短期均线交叉表明阶段性拐点出现，要引起高度重视，尤其是高位的死叉现象。但沪指短期均线除了两次明显交叉但被快速修正外，其余四次均为平行或粘合状态，之后继续保持原有的多头发散排列形态。说明市场仍然处于向好状态中。个人认为，年初股指的冲高回落是指数快速拉升，短期均线与股指乖离率偏大后的自我修正行为导致。目前短中长均线之间依然保持良好的向上发散状态，市场依然在多头掌控之中。

　　市场换手理想

　　分析整体市场换手率的重要意义在于对股指顶部的研判。2006年12月6日，两市放出958亿天量。按当天总流通市值计算，市场换手率仅为4.54%；2007年1月4日两市合计成交1217亿，换手率为5.43%，这和市场历史最高数据2000年2月17日的8.67%比较并不算高。股谚有“天量见天价”，例如2002年“6·24”行情中，两市日成交796亿，换手率为5.59%，第二天见高点1749点；2006年5月15日，两市808亿元的成交，换手率为6.61%，随后展开3个月的箱体整理。

　　天量的是研判大盘顶部的重要依据。但由于大盘流通市值的不断扩大，天量的绝对值也是不断变化的。

　　用整体市场换手率指标判断市场比较符合实际情况。如果我们把大盘比作一个股票来看，5%的换手是一个比较理想的状况，而当高位换手率在6%-8%时价格（指数）将面临比较大的波动，投资者需提高警惕；当换手率超过8%时说明筹码开始松动，投资者应尽快离场。根据估算，按照现有流通市值，两市合计1300亿－1700亿之间的单日成交额，换手率在6%~8%，将是值得警惕的市场中期顶部标准。

　　我们认为，后市股指将在高位寻找新的多空平衡区域。前期涨幅有限的二线蓝筹以及部分成长性突出的小盘股票将面临较为充分的市场机会。我们建议投资者积极关注煤炭（包括焦炭）、电力、高速、机场以及鲁阳股份、浔兴股份为代表的小盘成长股票的机会。

　　历史上沪深市场十大日换手率排名

日期        A股成交金额(亿元)    A股流通市值(亿元)    换手率    上证指数

20000217    879.13             10137.19             8.67     1640.65

20060516    862.51             11870.59             7.27     1613.25

20060515    808.48             12231.54             6.61     1664.09

20000215    664.85             10270.59             6.47     1670.67

20000216    648.21             10501.92             6.17     1693.11

20060511    684.04             11421.13             5.99     1537.38

20000221    594.04             10346.01             5.74     1677.14

20020624    795.69             14234.11             5.59     1707.31

20070104    1216.8             22412.52             5.43     2715.42

20060517    675.86             12496.73             5.41     1625.15

20060512    625.28             11670.56             5.36     1602.83