增值税严格执行的结果是压缩企业盈利空间，不能适应的公司将被加速淘汰，这也给行业内的优质公司带来新的扩张机会。

　　支撑房地产行业发展的需求因素仍具有长期性并且潜在需求量巨大，仍然看好行业的长期发展。

　　如果行业内优质公司能够有效提高资金运作效率，可以通过规模扩张弥补毛利率水平的下降，仍有能力实现持续增长，密切关注这类公司的资金运营能力。

　　万科A（000002）

　　影响最小，因为公司项目中高端产品比例较少，并且万科最有能力通过规模扩张弥补盈利水平的下降，如果万科出现深幅调整，我们建议战略性增持。

　　华侨城A（000069）

　　面向开发企业的土地增值税政策在1993 年推出，但之后并未严格执行。此次国税总局通知规定，将严格按照超额累进税率进行清算。相比预征方式，严格清算会侵蚀掉企业更多利润，尤其对毛利率水平高的相关公司影响更大，建议回避。

　　昆百大（000560）

　　因为建造普通住宅进行销售，其增值额未超出应扣除部分20％的项目，免征土地增值税，估算毛利率水平在25％－28％的普通住宅的项目属于免税范围，基本不受增值税影响。昆百大开发的野鸭湖项目毛利率约为25％，应按照最低税率执行，因此对公司盈利的实质影响并不明显，继续推荐。