●资金申购：全年平均约有6500亿元资金从事新股申购。
●中签率：中签率前10名中有9只大盘股，中签率后10名全部为中小企业板块个股。
●新股申购资金收益率：2006年新股申购资金收益率平均水平为0.286%。以此为基础，按申购资金年周转40次计算的年化收益率为11.44%。总体来说，大盘股的申购资金收益率要好于中小板个股的收益率水平。
●我们预计，2007年将有更多的资金进入新股申购，这有可能导致新股申购中签率降低。与此同时，由于2007年总体融资量虽然进一步加大，但新股发行时间将比较充裕，新股发行密度也将降低。也就是说，同一申购期新股发行募集的资金量相对减少，也将促使新股中签率下降。
平安证券研究所
新股发行与申购概况
自去年6月5日中工国际发行与资金申购以来，全年共有70只新股发行与资金申购。其中上海主板市场14只，深圳中小企业板56只。全年新股发行募集资金1639.83亿元，其中14只大盘股融资1463.5亿元，占比89.25%，其他56只中小企业融资176.33亿元，占比10.75%。
从新股发行节奏来看，在7个月共29个交易周时间里发行了70只新股，平均每周发行2.4只。实际上，新股发行在其中的24个交易周进行，另有5个交易周因为调节发行节奏的需要没有发行新股。其中新股发行最密集的一周有6只新股发行，包括1只大盘股和5只中小盘股。
从新股资金申购的情况看，市场平均约有6500亿元资金从事新股申购。据统计，单周新股发行网上同时冻结资金最大的一周是2006年度最后一周，该周有包括中国人寿在内的5只新股发行，网上共冻结申购资金7386亿元。在单只股票申购中，网上申购冻结资金规模前3名为工商银行、中国人寿和中国银行，冻结资金分别为6503亿元、5757亿元和5489亿元。
新股申购中签率情况
总体来说，由于众多资金追逐新股发行，新股中签率与过往相比大幅降低，而中小企业的新股申购中签率更低。从实际中签率的情况来看，中签率最高的是中国航空5.3275%，认购倍数仅18倍；中签率最低的是德美化工0.0487%，认购倍数达到了2055倍。
在全部70只新股中中签率在0.5%以上的23家，占比32.86%。其中14只大盘股的中签率均在0.5%以上。中签率在0.5%以下的47家，占比67.14%，均为中小板个股。
总体来看，大盘股，冷门股中签率较高；小盘股，热门股中签率较低。另外中签率还与新股发行安排有关，如同时发行多只新股，则申购中签率可以大幅度提高。如在中签率前10名中有9只为大盘股，仅1只为中小板个股，且该只新股与中国人寿等5只新股同期发行，而在中签率后10名中则全部为中小板个股。
新股申购资金收益率情况
新股申购资金的收益率不仅与中签率有关，还与该股票上市的涨幅有关。在这里我们假定新股申购人在新股上市的第一天即售出所中签新股，且售出价为当天收盘价，以此确定新股上市首日收益率，则当次新股申购收益率为新股中签率与首日溢价率的乘积。
根据我们的统计，70只新股的申购收益率平均为0.2861%。自2006年6月5日至12月31日的7个月时间内，新股申购资金共可以周转24次，则新股申购资金累计收益率为6.87%。如按全年周转40次计算，则新股申购资金年化收益率约在11.44%左右。
在70只新股中有25只新股申购资金收益率高于平均水平，其中大盘股8只。45只新股资金收益率低于平均水平，其中仅6只为大盘股，其余39只为中小板个股。
总体来看，申购大盘股的资金收益率要高于申购中小板个股的资金收益率。根据我们的统计，在14只大盘股中，有8只高于0.2861%的平均水平，占比57%。在56只小盘股中只有17只高于0.2861%的平均水平，占比30%。
为什么申购大盘股的收益率要高一些呢？这是因为一般来说，新股申购时，中签率的差距要大于新股上市首日收益率的差距。从统计的数据来看，一般而言，中签率的高低水平相差约在50倍左右，而新股首日溢价率的水平相差约在20倍左右，故大盘股的申购资金收益率水平高于小盘股的收益率水平。如工商银行的中签率是德美化工的67倍，而同期德美化工的首日溢价率仅是工商银行的19.4倍。
2007年新股发行展望
我们预期，在市场整体气氛向好的情况下，2007年A 股市场的新股发行仍然会保持较快速度。在大盘蓝筹类公司方面，目前已有较明确上市计划的公司主要有兴业银行、平安保险、中信银行、光大银行等几家。同时，宁波商业银行、光大银行等公司也宣布争取在今年实现上市。综合来看，我们预期约有20多家大盘股发行上市，预计融资额度将超过1000亿元。
同时，前不久深交所有关人士表示，将争取用3-5年时间，发行1000家中小板公司。意味着未来几年，每年上市的中小企业将超过200家。假定2007年中小企业板发行上市200家左右，按平均约3亿元的融资额度计算，2007年中小企业板公司的融资规模将超过600亿元。
新股申购方面，由于目前新股申购的年化资金收益率达11%以上，故2007年将有更多的资金进入新股申购，新股申购资金将逐步壮大，这有可能导致新股申购中签率降低。与此同时，由于2007年总体融资量虽然进一步加大，但新股发行时间将比较充裕，新股发行密度将降低。也就是说同一申购期新股发行募集的资金量相对减少，也将促使新股中签率下降。综合这两个负面因素后，我们认为2007年新股申购的中签率将略有一定程度下降。如果新股上市首日涨幅维持在2006年的水平不降低，那么2007年新股申购的资金收益率有可能下降到10%以下的水平。但鉴于新股申购是较为稳定的低风险收益，故对保险机构等低风险偏好的资金而言，仍然是较佳的选择。2007年的新股申购仍有可为。
2006年新股发行家数与融资金额
企业类别 发行家数 融资额（亿元） 占比（%）
大盘股（上证所） 14 176.33 89.25
中小板个股（深交所） 56 1463.5 10.75
合计 70 1639.83 100
2006年新股发行中签率情况
中签率 家数（其中大盘股家数） 占比（%）
中签率大于0.5% 23（14） 32.86
中签率小于0.5% 47（0） 67.14
合计 70（14） 100
2006年新股中签率前10名
序号 新股申购 发行量 发行价格 冻结资金 超额 中签率
（万股） （元） （亿元） 认购倍数 （%）
1 中国航空 163900 2.80 430.7 18.8 5.3275
2 工商银行 1495000 3.12 6503 30.49 3.2800
3 中国人寿 150000 18.88 5757 50.82 1.9676
4 中国银行 649350.6 3.08 5489.22 51.6 1.9383
5 大秦铁路 303030.3 4.95 4256 70.9 1.4100
6 广深铁路 275000 3.76 3773 79.2 1.2627
7 保利地产 15000 13.95 1385.8 82.8 1.2080
8 莱宝高科 4880 20.00 693.8 88.86 1.1253
9 大同煤业 28000 6.76 1405.8 92.8 1.0771
10 平煤天安 37000 8.16 2286 94.6 1.0567
2006年新股申购资金首日收益率前10名
序号 新股申购 中签率（%） 首日溢价率（%） 资金收益率（%）
1 中国人寿 1.9676 106.25 2.0906
2 信隆实业 0.6353 160.29 1.0183
3 广深铁路 1.2627 64.10 0.8094
4 大同煤业 1.0771 64.90 0.6990
5 莱宝高科 1.1253 58.40 0.6572
6 广博股份 0.8558 68.94 0.5900
7 南岭民爆 0.7759 74.31 0.5766
8 天康生物 0.5909 95.21 0.5626
9 保利地产 1.2080 44.87 0.5420
10 中国银行 1.9383 26.30 0.5098
2007年计划上市的部分大盘蓝筹公司
公司名称 计划发行数量 计划募集资金规模
兴业银行 13.33亿股 100亿元
平安保险 11.5亿股 267亿元
交通银行 45亿股 256亿元
南京商业银行 7亿-8亿股 15亿元-16亿元
中信银行 ——— 约100亿元
光大银行 ——— ———
宁波商业银行 ——— ———
中国移动 ——— ———
中国电信 ——— ———