●从证券市场来看，一方面央企的证券化率有很大的扩展空间，另一方面证券市场为国企改革提供了资产注入、合并换股、IPO等证券化扩大、资产整合和整体上市的平台，对二级市场股价产生了巨大影响。
●央企改革的深化将给相关上市公司带来大量机会，包括：整体上市、资产注入或重组、业绩提升、国有股权稀释、国有股权调整等。其中资产注入、整体上市等资产重组活动对上市公司股价具有直接的刺激作用。
●央企绝对控股的核心子公司值得关注整体上市或者资产注入的机会；重点行业和关键领域的龙头子公司值得关注发起兼并收购的机会；电信、电力、民航业的重组值得关注。
□上海证券
随着央企负责人第二任期的启动、《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》的发布，央企改革又进入了一个新的历史阶段。央企改革曾经对中国经济转轨起到了良好的示范效应，央企资产的保值增值和收益状况涉及到全国人民的利益。随着央企证券化程度的不断提高，市场对大蓝筹股票热情的提高，央企改革对证券市场的影响也将越来越值得关注。根据央企改革的历史进程和《指导意见》的规划，我们认为未来三年内央企改革将给央企相关上市公司带来大量的机会，包括：整体上市、资产注入或重组、业绩提升等。
证券市场在央企改革中
发挥的作用
证券市场作为重要性不断增强的投融资渠道，正在成为企业运作的重要平台之一。企业正在意识到进入证券市场，不仅可以有效融资，更重要的是一可以提高企业知名度，二可以促进企业管理运作的规范化，三可以借证券市场提高企业资产整合的效率。在国企改革过程中，证券市场已经发挥了重要作用，提供了一些成功案例。
1、并购：此类案例很多，主要有要约收购和协议收购两种操作方式。由于要约收购方往往要支付溢价，所以成本较高，协议收购方式的优势明显，宝钢并购八一钢铁就是如此。
2、“中”字头央企的私有化运作模式：“中”字头央企都是行业内的垄断寡头，在实施私有化之前，由于母公司、子公司甚至孙公司都已经上市，导致股权关系错综复杂，同业竞争和关联交易问题突出。为了解决上述矛盾，中国石油、中国石化、中国铝业对旗下的上市公司进行了私有化操作。
3、整体上市：上市公司通过增发收购集团资产，从增发对象来看，有社会公众、原有股东和集团公司三类对象；从收购资产标的来看，有横向并购、纵向并购和混合并购之分。武钢、宝钢、鞍钢三大钢铁公司都有定向增发行为。
4、换股：这种方式使现有的流通股股东可以进退自如，并且在过程中获得较高收益，如上港集团换股吸收合并旗下上市公司上港集箱。
未来三年
央企改革新动向
我们认为央企改革的最终目标是在核心领域培养具有国际竞争力的大型央企，目前央企改革正处于从改革向改革与发展并重的过渡时期。在这个时期，对央企的要求将进一步提高，从国有资产的保值增值转向央企对国家分红，更多的央企进入世界500强。
针对中央企业改革发展问题，2003年国务院成立了国有资产监督管理委员会，专司中央企业（金融类、铁路类除外）国有资产监督管理事务。截至2006年历时三年，无论从央企业绩、行业结构布局调整都卓有成效。央企的市场化程度大为提升，最为重要的是央企改革与发展路径渐趋明确，央企改革最为艰难的阶段已经度过。2006年末第一届央企负责人任期届满，15名负责人考核不合格被解职。2007年进入央企负责人第二任期，2006年12月出台的《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》对央企未来三年的改革与发展指出了方向。
根据十六届三中全会、国资委有关人员近期的一系列讲话和《指导意见》的内容，未来三年央企改革的推进将在几个方面有所突进。
1、继续推进有进有退、有所为有所不为的政策。国有资本集中到重要行业和关键领域，保持绝对控制力。这一领域国有资本总量增加、结构优化，一些重要骨干企业发展成为世界一流企业。除了涉及国家安全、必须由国家垄断经营和专门从事国资经营管理的公司外，国有大型企业要逐步改制成为多元股东的公司。军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业将在重要行业和关键领域范围之内。
2、优胜劣汰，推进股份制改革，建立负责人考核、激励机制。有望扭亏的企业要限期扭亏；短期内难以扭亏的企业，除属于重要行业和关键领域的之外，向各类投资主体转让、或者重组。完善公司治理结构，继续扩大中央企业建立规范董事会试点；继续推进企业经营管理者市场化选聘；稳步推进国有控股上市公司实施股权激励制度，建立健全规范职务消费的各项制度；深入推进企业分配制度改革。
3、主业整合、内部重组，培育央企的核心竞争力。部分央企的非主业资产向主业突出的企业集中；非主业资产的中小企业可以放开搞活、主辅分离；对不具备优势的国有企业推动其并入优势国有大企业，依法推进国有企业强强联合；继续推进和完善电信、电力、民航等行业的改革重组；大型企业内部重组、简化组织结构，层级过多的下属企业进行清理、整合，原则上管理层次控制在三级以内。
4、借力资本市场，加快改革进程、提高改革效率。支持优质企业整体上市，鼓励已上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主业资产全部注入上市公司。通过资本市场，第一加强对央企的监督和评估，第二实现国有资产的结构性调整，第三借资本运作提升企业综合经营能力。
由于将央企数量缩小到80-100家，实现50家央企进入世界500强都在国资委三年规划之内，我们有理由相信新一轮央企改革的动作将相当大。
央企改革
对上市公司影响
央企新一轮改革的推进对上市公司的影响将是多方面的：第一，央企相关上市公司的资产重组活动将增多。第二，央企完善管理机制，进一步落实央企高管的选聘制度，建立健全激励约束机制，将带动相关上市公司业绩提升。第三，央企的资本运作行为和管理机制改革，将对地方国有企业产生示范效应，促进市场整体的资产重组活动增加和管理机制改革。
具体而言，可能会在市场中形成几方面的投资机会：
1、整体上市或资产注入概念。这一类上市公司的特征将是央企下属二级核心子公司，主业在央企主业范围内，在央企上市子公司中拥有显著的优势行业地位，且市值较大。可关注长江电力、中远航运、中化国际等。
2、兼并收购概念。这类上市公司的特征将是处于重点行业和关键领域龙头的央企子公司，通过兼并收购上下游公司和竞争对手公司，巩固市场地位，提高价格谈判能力；通过兼并收购对集团内部资产进行整合。可关注中石化、中石油、宝钢、中国铝业、中金黄金、中国医药等公司的动向，石油化工、有色金属、流通领域的优质上市公司有望成为被兼并收购对象，具有良好的价格上涨预期。同时央企公司之间的业务并购重组也值得关注，如相似主营范围但行业地位不突出差异较大的央企合并。
中央企业中有大量的集团都是从事制造业，包括材料制造、装备制造、设备制造、仪器仪表制造、交通运输设备制造等行业。这一领域的兼并收购尚处于萌芽状态，以外资并购内资为主。随着制造企业收益水平的改善、现金流的丰富，具有明显自主创新优势和生产优势的央企有可能发起行业兼并收购风潮。
3、资产重组。电信、电力、民航领域的改革重组是未来三年的改革重点，目前重组的方案尚未形成，预计未来三年发电企业的并购重组力度将增大，尤其是集团内部的资源整合；民航企业收购中小民航公司的力度增大。
4、国有股权转让概念。主体主要是在非重要行业和关键领域的央企子公司、三级以上子公司。
5、业绩出现拐点。主体主要是重要行业和关键领域的亏损或低利润央企子公司。
相对来说，央企相关上市公司的资产重组将最为直接，对上市公司短期股价的影响也将最为显著。
有整体上市或资产注入可能的央企子公司一览
相关央企名称 股票 上市 所属行业 子公司 是否在央 央企权
代码 公司 层级 企主业内 重（%）
中国保利集团公司 600048 保利地产 房地产管理与开发 三级 是 75.06
中国长江三峡工程开发总公司 600900 长江电力 电力生产和供应 二级 是 62.49
中国华能集团公司 600011 华能国际 电力、热力生产和供应 二级 是 -
中国联合通信有限公司 600050 中国联通 通信服务业 二级 是 60.74
中国远洋运输（集团）总公司 600428 中远航运 交通运输业-航运 二级 是 52.71
中国医药集团总公司 600511 国药股份 医药-医药流通 三级 是 23.98
中国东方电气集团公司 600786 S东锅 发电成套设备、电动机制造 二级 是 74.44
中国东方电气集团公司 600875 东方电机 发电成套设备、电动机制造 二级 是 45.29
中国黄金集团公司 600489 中金黄金 贵金属采选业 二级 是 48.06
机械科学研究总院 600582 天地科技 专用设备制造业 二级 是 60.90
中国中化集团 600500 中化国际 石油化工 二级 是 64
中粮集团 000031 中粮地产 房地产管理与开发 二级 是 59.63
中国福马机械集团有限公司 600290 苏福马 专用设备制造业 二级 是 59.68
中国航空工业第一集团公司 000768 西飞国际 航空航天器制造 三级 是 43.49
中国航天科技集团公司 600118 中国卫星 制造业-航空航天 三级 是 41.00
中国航天科技集团公司 600151 航天机电 制造业-汽车零部件 三级 是 31.51
中国核工业集团 000777 中核科技 制造业-工业阀门 二级 是 47
中国交通建设集团有限公司 600320 振华港机 制造业-港口机械 二级 是 24
中国船舶重工集团 600482 风帆股份 电器机械及器材制造业 二级 是 35.94
机械科学研究总院 600582 天地科技 专用设备制造业 二级 是 60.90