东华实业 二线地产 定向增发

　　在人民币汇率不断创新高等背景下，周三陆家嘴再创近期新高，这就意味着前期被利空错杀的地产板块有望展开新的上攻行情。而从操作角度上看，对于目前绝对价格偏低、未来基本面有望发生重大变化的地产股无疑最值得投资者关注。而东华实业（600393）计划定向增发10亿，项目实施后，公司2007年每股收益有望达到0.38元，而这将成为当前二线地产股中绝对股价最低的一只。

　　定向增发大幅提升业绩

　　公司股东大会已通过了向大股东等关联方定向增发10亿股的议案，预计募集资金约29.5亿元，用于收购四个位于广州的房地产项目以及一个位于北京的房地产项目。由于公司目前总股本只有3亿，10亿定向增发一旦实施，那就意味着公司基本面将发生彻底的变化。

　　地产主业进一步强化

　　本次定向增发完成后，将给公司增加约13亿元的可销售产品，增加约70万平方米建筑面积的土地储备，东华实业以房地产开发为核心的业务结构得以确立，并且为快速发展奠定了基础。根据公司初步测算，如本次资产认购股份如能在2007年1月底交割完毕，预计公司2007年净资产因增发将由6.1亿元增至40.09亿元左右，2007年主营业务收入将增加450%左右，公司2007年净利润将达到49406万元，这就相当于每股收益0.38元。

　　股价明显偏低

　　在目前A股市场上，包括万科、华侨城在内的一线地产股，其市盈率已达到甚至超过了30倍，即使我们以最保守的25倍市盈率计算，按照公司预测2007年每股收益有望达到0.38元，那么，公司股价应在9.5元附近，而目前其最新收盘价只有5.35元，中线价值不言而喻。随着短期地产板块等重新走强，公司作为一只被利空错杀的二线地产股，凭借其仅5元出头的绝对低价，无疑值得市场重点关注。

　　需要注意的是，首先，公司短期业绩亏损完全是房地产行业的特殊会计处理原则所造成的；其次，定向增发何时获批准实施是决定该股中线走势的关键，投资者对此应保持关注。

　　（大通证券 董政）