昨天公布的数据显示，去年12 月的CPI数据为2.8%，这表明通货膨胀呈大幅上涨态势，加息时机已经成熟。

　　当前，2.52%的一年期法定存款利率已经没有吸引力，居民投资一年定期存款，对比于最新的CPI，收益率为-0.28%；相比于无风险的打新股（打新股一年的收益率保守计算在6%以上），收益率为-3.48%；相比于单边上涨了200%的股市，则差距更大。这种情况下，居民特别是企业将失去储蓄意愿，那么“用脚投票”，放弃储蓄，投资股市，投资新的固定资产项目将成为居民和企业的选择。于是，资产的泡沫化将更加严重，固定资产投资的反弹恐怕难以避免。

　　用加息（同时上调存贷款利率）的方式，可提高存款利率的吸引力，抵御当前通胀的上升，从而降低居民和企业的投资意愿，以预防固定资产投资在一季度强劲反弹；此外，还可警示单边上涨的股市，一定程度上降低居民进入股市的热情，以利于股市更健康的成长，而不是非涨到“高处不胜寒”时才泡沫破裂，给国民经济带来更大伤害。我们在此前的报告中曾强调，资产泡沫化的程度会成为2007年央行货币政策决定的重要参数。

　　有观点认为，加息将导致国际热钱进一步流入，因此难以出台。这一点可能并不成立，因为中国的货币体系里，存在两个流动性不同的一年期利率：一个是以央票为代表的市场化利率，有高度的流动性；一个是以定期存款为代表的法定利率，无流动性。热钱作为套利资金，目标应是追逐高流动性的市场利率，提高无流动性的一年期法定存款利率，对热钱的吸引力并不大。