招商基金：
增持交运造纸行业
2007年01月29日 来源：上海证券报 作者：
在经过了近期短暂调整后，预计市场将再度回到上升通道。依然看好全年A股市场的牛市行情，长期内继续坚持积极的成长型投资策略，牛市中的每一次调整都是优化持仓结构的良机。
增持估值相对较低的交通运输和造纸等资源型行业：在整体市场的估值水平较高的情况下，相对估值较低的高速公路、航空、机场等交通运输稳定增长的防御性行业业绩增长的稳定性、充裕的现金流和高比例的股息率的估值优势即凸现出来，而春运的临近对行业也是好的促进因素。目前全球造纸业的生产与贸易重心正向以中国为代表的亚太地区和以巴西为代表的拉美地区转移。预计近几年我国纸业的消费需求持续高速增长，而2007年进口纸浆价格有望下降，有利于行业内企业成本的控制；同时2006年行业固定资产投资的减速预示着未来的产能扩张将趋缓，行业竞争环境有望改善。我们重点关注有林业资源的公司。（张炜）