本月27日美国期货交易管理委员会（CFTC）公布数据表明，截至1月23日，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆市场中非商业持仓（技术性基金）净多再创新高，近9万手的净多头寸已经显示基金投资趋势，大豆上涨空间打开，期价刚到半山腰。

　　上图显示自2005年下半年以来美国CFTC的持仓报告净多和总持仓数据，净多持仓自2006年10月以后出现快速增加。伴随着总持仓的增加和期价的不断上涨，基金的做多意图已经十分明显。笔者认为，近2年来基金没有大动作，一旦持仓大幅变动，其目标远大。就净头寸数据研究，2006年9月26日基金持净空43054手，出现短期内净空极限，之后仅用两周时间已经出现净多头寸，随后以平均每周1万张的速度反手，至1月23日基金持仓已经由净空转变为87968手，实际反手数量131022手，整个反转速度快而数量大。

　　对比基本面变化，在基金持仓从净空转向净多的过程中，美农业部报告完全予以配合。作为机构投资者，基金在基本面研究方面具有相对优势，而基金的动向很可能表明美国对农产品的政策导向，基金大手笔反手做多，大豆行情只不过刚刚爆发。

　　从美豆指数日线图也可以看出，自2003年以来美豆具有代表性的上涨有三次，笔者根据每一次上涨的形态、空间、时间对此次上涨作出推断。1、形态：CBOT大豆每次上涨的整体形态具有相似性，反弹过程通常以两波形式组成，而在半山腰处会出现一段时间的盘整以等待多空双方再次释放能量。受农产品可再生影响，豆价往往反弹冲高后会快速回落，不会出现高位调整。而此次上涨从形态上已经形成了涨势，现在处于盘整后启动拉升阶段，可以推断上涨还未结束。

　　2、空间：就2003年8月的大幅上涨的豆价而言，从500美分启动拉升至750美分进入调整，之后第二波再次上涨至1000美分/蒲式耳，上下空间250美分基本相等；而2005年2月同样如此；由此推断自2006年10月开始的上涨，550美分/蒲式耳启动至700美分/蒲式耳进行调整，第一波空间150美分/蒲式耳，那么顶部自然是再加150美分/蒲式耳，达到850美分/蒲式耳。

　　3、时间：2003年8月启动至2004年3月，历时8个月，累计上涨500美分/蒲式耳；2005年2月启动至2005年6月，历时4个月，累计上涨250美分/蒲式耳；以时间空间推断，此次上涨预计总共300美分/蒲式耳，应该介于4个月至8个月之间，以6个月推断本次上涨的最高点时间应该是2007年4月，而4月往往是农产品青黄不接的高价时间，符合基金的投资策略。