精选个股、重点投资是我们一直坚持的理念

　　在升值的大背景下，金融地产仍然值得看好

　　好公司和好操作还是有区别的

　　集合资产管理计划正积极准备

　　耐心等待相对合理的价格再介入

　　主持人：上海证券报 张勇军

　　访谈嘉宾：粱跃军：西部证券投资管理总部副总经理

　　何方：西部证券资产管理总部投资部经理

　　林成栋：西部证券资产管理总部市场管理部经理

　　主持人：从2003-2006年不管是牛市还是熊市，西部证券自营投资业绩都非常出色，在2006年更是取得了148%的收益率，那么能够取得这么好的业绩原因在哪里呢？

　　梁跃军：这几年在投资实践探索之中我们提出了“长线人生、长线投资、快乐工作”的投资理念，这样一个理念的指导是我们取得2006年投资成功的基础。在这样的投资理念的指引下，根据市场环境的变化，我们投资部门也及时调整投资策略。精选个股是我们2003年以来一直坚持的理念，好的股票一定要精心的选择，而不是只做一个简单的配置。也正是因为精选个股，这些年我们才挖掘并重点投资了诸如张裕A、海油工程、华胜天成、招商地产、招商银行、山西汾酒、美克股份等品种，并获得了较好的投资回报。对于2007年来讲，耐心守仓、精选个股都将继续是我们坚持的策略，也一定会在2007年中发挥作用。

　　主持人：目前金融股、地产股是否高估，你们如何看待这两个行业的估值？

　　梁跃军：我们还是很看好金融地产这个板块的，在人民币升值的大背景下，这两个行业保持长期稳定的增长，同时我们也注意到在2006年末到2007年初，金融股，特别是银行股，获得了一个很大的涨幅。全球的十大银行中，我们国家有三家银行进入了前十大，目前整个银行股的PB估值超过了人家不少。对于银行股，我们认为从整体上来看，是有所高估的。

　　何方：今年以来针对房地产行业有一些税收政策的出台，市场的反映也比较激烈，市场调整有它一些原因，主要是前期涨幅相对过大，但是这些龙头公司未来增长的确定性并没有改变，也就是税收的政策可能会使它的毛利率有所下降，但整体上不会扭转利润的增长，因而在市场的疯狂下跌过程中会出现某些好的投资机会，长期来看这个板块还是看好的。

　　主持人：你们近期给客户提供的报告中讲到最近你们做了一些减仓，这个减仓是正常的调整呢，还是当前对市场整体的判断？

　　何方：我们最近在大盘上涨的时候，确实是对一些股票，尤其是涨了比较多的股票进行了减持，大家可能会有一些疑问，既然我们看好金融房地产优秀公司的成长，为什么有这样的操作？好公司和好操作还是有区别的，今年以来市场的波动比较大，一些股票在短期内出现了急剧的上涨。我们在今年的投资策略报告中也提到，应该如何来把握这个牛市，是选择理性之牛还是狂躁之牛，对我们来说，更多的还是应该把握理性之牛，赚取比较合理确定的收益。尽管我们看好优秀公司长期的成长，但是短期由于它们估值过高，我们也进行了一定减持，这并不意味着我们对它们不看好，我们可以耐心等待在相对合理的价格下再介入。 （下转C2版）