国泰君安研究所：

　　前期涨幅需要业绩确认

　　从指数的结构来分析，年初存款准备金率的上调，以及调控房地产行业的措施明显对银行和地产类股票的上涨构成压力，而这两类股票占据指数中的主要权重，因此最近指数大幅度震荡也很正常。另外周期性行业本身具有波动特征，在指数权重中占比也不小，前期涨幅巨大，需要进一步的业绩增长来确认。在这种情况下，指数很容易出现震荡，但是下跌空间有限。

　　海通证券研究所：

　　阶段性调整仍将延续

　　我们认为市场已经进入阶段性调整，主要理由如下：首先，市场平均30倍以上的PE估值已经明显偏高，沪深300指数已经超过了我们在年度策略报告中2400点目标位，当前部分股票的股价甚至透支了2008年的盈利增长；其次，银行、地产、钢铁等行情的主流板块基本进入中期调整；第三，近期市场的热点主要集中在投机性个股上，没有板块性的热点；第四，市场情绪过分乐观，在这种乐观情绪驱动下进入的投资者导致市场筹码的松动。

　　从当前市场的下跌来看，由于银行、地产、钢铁等主流板块的做多动能基本释放，市场出现大幅反弹的可能性已经不大，尤其对于指数而言很难创出新高，我们对近期市场走势保持谨慎。

　　东方证券研究所：

　　上涨过快透支未来空间

　　从短期来看，近段时间股市的快速上涨透支了未来的空间，给市场带来估值水平的矛盾。如果以上市公司2006年业绩来衡量，市场整体的估值水平（剔除亏损）PE为31倍，沪深300成份股的整体的估值水平（剔除亏损）动态PE为27.5倍，食品饮料行业的估值水平甚至超过60倍，占市值比重很高的金融服务行业动态PE为42.2倍，市场总体估值水平明显偏高，结构性风险凸现。但是现在已经进入2007年，如果考察2007年动态PE，市场总体为25倍，再考虑内外所得税并轨等制度性因素，市场的总体估值水平似乎还处于合理区间。对于2007年的A股，我们保持谨慎乐观的态度，但近期A股短期调整风险依然存在。

　　光大证券研究所：

　　注意调整中非系统风险

　　我们认为，昨日A股市场的大幅下跌属于牛市背景下的正常调整。观察近期市场走势，H股市场表现疲弱，A股上涨主要来自绩差股的补涨，缺乏持续上升的动力。自2005年中期以来，A股市场已经累计上涨2000点，短期回调幅度仅为200点左右，对于这样的回调，机构投资者应该有足够的预期和适应能力。

　　考虑到上市公司一季度业绩增长可能超出市场的预期（主要来自于PPI和CPI的上升），预计届时A股市场估值水平将出现显著回落，并为市场提供新的持续上涨动力。需要注意的是本次调整中的非系统风险，一些绩差类股的调整幅度可能远远超过市场的平均水平。（李剑锋 整理）