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      2007 年 2 月 2 日
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    B7版:行业研究
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      | B7版:行业研究
    景气波动考验中国船舶业竞争力
    仍走在成长的路上
    江南重工(600072)基本面将发生根本变化
    沪东重机(600150)中船资本运作平台
    国际新船成交价格历史比较(单位:万美元)
    承接散货船订单机会增
    船用钢板价格稳中有落
    广船国际(600685)改造船坞投产 业绩增长可期
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    广船国际(600685)改造船坞投产 业绩增长可期
    2007年02月02日      来源:上海证券报      作者:
      

      ———2006 年四季度订单依然火爆。2006 年四季度,广船国际新签15-16 艘船,约60 万载重吨,创下单季接船新高,单船价格继续锁定高位(4000-4500 万美元),目前公司手持船舶订单55 艘,合同金额约170 万载重吨,仍保持历史最好水平,公司2010 年的订单已全部签满。

      ———改造船坞投产、分段厂的建设将使公司生产能力提高30%。改造后的船坞生产能力已由1 万载重吨提高到5 万载重吨的船,并已于2006 年10 月投产,2007、2008 年公司的生产能力将增加20%-30%,即增加3-4 艘船/年的生产能力。公司2008 年的生产目标是年产16-17 艘船,一艘灵便型油轮的自重在1.4 万吨左右,分段重量在1-1.1 万吨,这样2008 年分段船体的生产能力需求为16万吨/年以上,而目前公司的分段制造能力仅为10-14吨/年。因此,广船国际计划投资4000 万在肇庆建设分段生产厂,生产能力为5-7 万吨/年,这样总分段生产能力将可以满足生产要求。

      ———提高对2007-2008 年的产量和盈利预测。按照分析,2007 年、2008 年广船国际的产量将提高到14 艘(50 万载重吨)和16 艘(60 万)载重吨。由于2007、2008 年交货的船均是2005 年后签的高价船,因此盈利水平仍将超预期。

      ———对世界船舶行业景气度下降的担忧历来已久,理由是2007、2008 年是新船下水的高峰期,船市供大于求将导致船价的下跌。但中国对油船的需求依然旺盛,中海、中远还有订成品油船的计划;未来五年中国的船舶制造业景气度依然在旺盛,尤其是在全球船舶工业向中国转移的背景下,中国的船舶制造业周期性波动将减小;即使是船价下降,目前的广船国际与五年前相比,在设计、制造、成本控制能力已不可比,因此,即使行业进入低谷竞争加剧,将更有利于公司提高世界市场份额。

      ———汇率与所得税风险因素。汇率的风险可部分通过外币借款来回避;2007 年后广船国际所得税的提高将放慢它的增长速度,在业绩预测中将2008 年的所得税率提高到15%。(招商证券)