料与市场水平相当
2007年02月02日 来源：上海证券报 作者：
基于对宏观经济基本面和政策面的判断，我们认为春节后央行加息的可能性越来越大，这将成为制约债市的上行主要因素，也使得机构近期在操作上相当谨慎。3年央票的常规化发行使得机构对中期品种的需求有所降低，并且收益率连续两周走高可能使得中期品种的收益率随之上升，因而我们认为本期国债的发行将受到一定的负面影响。
当然考虑到国债具有的免税效应，以及市场资金面的宽裕，我们认为本期国债发行利率大幅高于二级市场水平的可能性也不大，预计最终的结果与二级市场收益率水平相当。
根据中国债券网上的收益率曲线，目前二级市场7年期国债收益率在2.90%附近，而目前市场的报价区间为2.85%－2.93%，再考虑本期国债延期缴款因素和手续费返还因素约影响收益率2bp，我们预测本期国债合理中标利率应该在2.88%-2.93%之间。资金宽裕、有配置需求的机构可以积极参与投标。但考虑未来近期政策面的风险，建议交易型机构谨慎参与。( 屈庆)