股指波动 投资者需灵活操作

　　一月期指结算后，港股波动性增加。昨日，中国香港权证市场成交达104亿港元。从资金流向看，个别投资者倾向持有恒指权证过夜，日前约有2900多万港元净流入恒指认购证;在周二，却有4700多万港元，净流入恒指认沽证。相对而言，恒指波动性较大，如投资者要运用恒指认购证与恒指认沽证捕捉恒指短期走势，要懂得灵活走位。

　　如发行商主要依靠买卖期指，为恒指相关权证进行对冲，恒指相关权证的即市变动，普遍受期指即日的升、跌幅带动。若即市买卖恒指权证，投资者应该留意恒指证的每轮对冲值。每轮对冲值的意思是假设恒指权证的稳含波幅不变及不计算时间值损耗，当正股上升1点，权证的价格理论上应该上升或下跌多少港元。假设一只行使价20400点、今年7月到期的恒指认购证，其每轮对冲值0.00008，若非大市波动性急速改变，期指即市每变动约12.5点，这只恒指认购证理论上应该上升1个价格单位。

　　若个别投资者持有恒指相关权证过夜，除留意期指的变动外，还需要同步留意权证稳含波幅变动、时间值损耗及市场对该权证的供求变化。持权证过夜的投资者可利用有效杠杆，计算权证理论上的升/跌幅。假设上述恒指认购证，其有效杠杆约8.2倍，表示当恒指上升1%，假设权证的稳含波幅不变及不计算时间值损耗，若非大市波动性急速改变，这只恒指认购证理论上应该上升8.2%。(比联)