周一市场跳空低开后继续震荡下跌，虽然盘中上涨家数远多于下跌家数，但是上证综指仍然最终下跌超过60点收出大阴线。在经历了大涨大跌后，市场后市将如何演绎？

　　四道金牌连续发出

　　加上周一大盘的阴线，实际上近一周时间走出的都是震荡下跌的格局，5个交易日上证综指下跌超过300点，其速度令市场猝不及防。我们关注到，1月底以来有各大部门的管理层开始关注股市过热迹象，先后有证监会暂停新基金发行、银监会查处银行资金入市、发改委限制国企违规炒股、人民银行提高存款准备金率等“四道金牌”连续发出，各类机构均介入到降温行动当中；各种观点大都认为是政策面发出降温的调控信号，造成了获利盘的汹涌奔出。我们对此理解是：四道金牌是能够成为近期暴跌300点的重要原因之一，每道金牌都直接截留进入市场的资金，特别是查处银行信贷资金流入股市更是威力巨大。

　　另外，值得一提的是更深层次的原因在于，经过短时间的快速上涨之后，多头难以找到新的做多动力，特别是市场上对估值过高显露出疑虑，一些资金对此也开始采取风险规避的态度。因此，管理层选择在这个时点来对股市的降温，更多的是吸取历史上的教训，防患于未然，不希望股市涨得过急。

　　权重股拖指数后腿

　　在盘面上，虽然周一指数大跌，但是两市上涨家数接近千家，大部分股票都是以红盘报收。那么是谁拖了指数的后腿？昨日的领头羊，成为今天的领跌股。集中了沪市权重股的上证50指数当日跌幅达2.5％超过指数，统计显示包括中国石化、上海机场、宝钢股份等指标股跌幅居前，特别是权重最大的金融指数下跌超过3.1％，把大盘牢牢拖住不放。

　　究其原因，是兴业银行在周一首日上市低开低走表现不佳，直接打击了市场对银行股做多的信心。前期该股的发行一直受到市场热烈追捧，作为上市后的银行最高价股，首日上市仅上涨38.8％，换手仅4成左右，远远落后市场预期，从而拉动其他银行股持续下行。受此影响，即将有同类新股平安保险发行上市的中国人寿跌幅更是居金融板块前列，市场对银行股的抛售情绪可见一斑。

　　两种调整的可能方式

　　包括沪深300在内的各个主要指数都已经有明显的破位嫌疑，上升通道已经被击破，现在还缺一个回抽确认的过程。就稍长的时间段来看，股指无论是从成交量、超买指标、主流热点休息、政策打压等各个方面分析，中期调整已经确立，而近期的下跌属于中期调整的第一轮下跌，空方还需要进行充分的释放，对于后市，我们认为，市场的运行不外乎两种方式，一是持续下跌，一直跌到被市场认可的点位，盘中任何的反弹都是降低仓位的时机，第二个就是宽幅震荡，在一个空间较大的范围内上下波动，直至将不稳定的筹码清洗干净。而综合市场的氛围和环境，我们认为，沪指采取第二种方式的可能性较大，即沪指将在一个箱体里运行，市场各个方面参与者在这一过程中都在技术的修复，筹码的清洗，乃至对政策的观察等。在这一过程中，由于长期牛市形成的上升惯性，以及投资者形成的牛市思维，都将对市场产生影响，多方会利用多个重要的点位、时机乃至政策上的变化进行反抗，从而导致中期调整将极为复杂。而对于投资者而言，在趋势已经进入调整，后市方向还不明朗的环境下，继续降低仓位，降低操作频率不失为最好的操作方法。

　　短线回马枪有望出现

　　值得多方高兴的是，领先回调的地产股在当天已经逆市上涨，汽车、航天军工等也是成板块式的集体上涨，这表明已经有部分资金在进行率先的抄底行为。市场囤积的万亿热钱仍然在四处寻找战机，在基金等主流机构的高位重仓股大跌之后，资金开始在各类低价滞涨股中寻求做多出路。潜江制药、黑牡丹、厦新电子等一大批低价、低位的绝对滞涨股被市场热钱猛攻涨停，显示牛市做多热情仍然暗流汹涌，短线个股有结构性大幅反弹机会。

　　稍安勿躁的是，站在全年投资的角度分析，本次调整的过程，又将是牛市中逢低吸纳中长线品种的良机。目前在做空动力充分释放后，给长期投资者介入优质个股提供了获得筹码的机会，对于真正的优势企业，长期持有仍然是最好的策略。

　　综合来看，未来一段时间大盘很可能以大箱体震荡的形式来完成充分的洗盘。且预计大盘随时有望出现技术性的反弹。因此操作上，若指数在箱体的下沿急挫，投资者不必再度盲目杀跌，可适当参与抢反弹，但鉴于调整仍未结束，故在技术性反弹中，投资者仍应逢高减持。在盘面上密切关注包括金融、地产在内的各个权重股，作为指数波动的风向标。

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