□群益证券 陶陟峰

　　铁龙物流主业未来面临“铁路行业景气大幅攀升”及“整体上市与股价相互强化”两大重大利好，“行业景气提升”及“经营规模扩大”形成之“双提速”，为公司带来爆炸性成长机遇。

　　“十一五”铁路大建设规模空前，其中“大力发展铁路集装箱运输”为重要内容之一，规划将在2006~2008 年在经济发达、集装箱集疏运量大的区域经济中心和铁路网重要枢纽，建设18 个集装箱中心站，建设40 个左右靠近省会城市、大型港口的集装箱办理站，合理布局100 个左右集装箱办理点。预计2008年起将进入内地铁路集装箱长达十年以上的快速增长期。

　　铁龙物流为内地集装箱运输垄断者中铁集装箱运输有限责任公司旗下惟一上市公司，存在较强“后续持续收购资产”甚至“中铁集运整体上市”预期，预计2007年底、2008年初中铁集运将实施整体上市，对铁龙物流构成重大实质利好。

　　2006年中铁集运将旗下所有特种集装箱业务资产注入铁龙物流，这意味着铁龙物流成为特种箱业的惟一垄断经营者。中铁集运手中仍持有普通集装箱资产，后期中铁集运注入或整体上市路径估计如下：

　　1、2007年底、2008年初或将成中铁集运进行资产运作的时间点。原因是：

　　a. 目前中铁集运的资产规模较小，整体上市意义不大，估计中铁集运的思路是先迅速做大资产，再整体上市。

　　b. 中铁集运目前的运作方式(与香港新创建、中集集团等公司合资共同建设18个集装箱站)，印证了这种判断(先做大资产)。

　　c. 对于铁龙物流来说，2007年业绩增长仍将超过50%，无注入资产必要，而2008年增速则面临放缓，因此，2007年底到2008年初为资产运作最佳时点。

　　2．铁龙物流的估价与整体上市预期将形成自我强化循环，而政府部门积极推动的央企整体上市政策，将成就这一循环的最终结局———中铁集运借铁龙物流整体上市。