●“十一五”期间铁路建设资金紧缺，尤其是缺乏资本金，而“存量换增量”模式是当前从资本市场募集资金的较好可行的股权融资模式。
□中信证券 于军
全国铁路工作会议于上月在北京召开。铁道部在铁路投融资方面表示：（1）推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资，继续推进新的股份制改造项目，争取改造工作更大突破；（2）充分发挥各专业运输公司的体制优势，积极引进战略投资者，探索专业运输公司股份制改造；（3）进一步扩大铁路建设债券发行规模；（4）完善吸引社会投资的配套措施，争取更多的社会资金投资铁路建设；由铁道部统筹资金筹集工作，建立统借统还机制，充分发挥铁道部信用等级高、资产规模大、筹资渠道广的优势，提高筹融资能力。
铁路大建设需巨额资金
2006年铁路建设完成投资1553亿元，同比增长76％；完成新线铺轨1040公里、复线铺轨997公里；投产新线1605公里、复线705公里、电气化铁路3960公里。
铁道部预计，2007年铁路基本建设投资预计达2560亿元，新线铺轨2099公里，复线铺轨2347公里，电气化铁路投产2019公里。
目前，我国发达完善的铁路网建设正在全面展开，必然需要巨额建设资金。
2007年铁路将重点推进投融资体制改革，将大力发展合资铁路，深入探索多元化融资方式，不断扩大合资建路规模和社会投资比例，新建铁路普遍实现投资主体多元化。
依据铁道部的资本金出资的最低比例35％匡算，铁道部2007年需要资本金896亿元。资本金的来源主要有4个方面：（1）还本付息后的建设基金预计在300亿元左右；（2）线路基础设施和机车车辆等折旧约260 亿元；（3）留存利润约70亿元；（4）从资本市场进行股权融资。据此匡算，铁道部的资本金缺口在250亿元以上，迫切需要进行股权融资。而“存量换增量”模式是当前从资本市场募集资金的较好可行的股权融资模式。
推动大秦、广深和铁龙等实现再融资
2006年，大秦铁路公司上市和广深铁路公司首发Ａ股上市，铁道部分别募得资金150亿元和103亿元，充分认识到利用证券市场融资的重要性。此外，还成功发行了铁路建设债券400 亿元。
铁道部表示将进一步扩大股份制改革试点，推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资，继续推进新的股份制改革项目，争取股份制改革更大突破。
铁道部将利用大秦铁路和广深铁路作为融资平台，同时可能还会有1－2家运输主业公司IPO，完成在资本市场的布局。
深化铁路基础性改革
加快站段生产资源、内设机构、劳动组织整合步伐，巩固和扩大运输生产力布局调整成果。继续搞好社会职能移交。规范推进主辅分离、辅业重组改制，以突出主营业务、做大做强骨干企业、提高核心竞争力为目标，进一步精简辅业管理层和法人数量，实现专业化、规模化、集约化经营。对于具备条件的辅业企业，探索实行股份制改革。
从2007年全国铁路工作会议透露的信息来看，铁路在“十一五”期间将是跨越式发展和渐进式改革。