近期国际原油价格下探50美元/桶后快速回升至58美元/桶附近，基本收复了新年以来的失地，本周前三个交易日，油价三度上探60美元未果而顺势回调。显然，作为前期整理平台的下沿和60天均线一带，60美元对于多空双方都具有相当重要的地位。值得注意的是近期WTI原油的持仓水平达到了创纪录的130万手以上，多空双方都堆积了大量的头寸，这也就意味着任何单边的波动所激发的止损盘都会造成惊人的结果。

　　单纯从盘面解读看，这一轮油价的上涨显得非常稳健，快速的同时还不乏韧性。从公布的数据看，截至1月30日，基金在原油市场继续增持空头部位，而减持多头部位，净空头头寸增加了近6000手，而当日油价上涨6％。

　　油价的上涨可能更多地受到商业性买盘的推动。CFTC（美国商品交易委员会）的数据也验证了这一点，1月30日，原油市场商业多头增加近3.5万手，净多头增加的幅度也在1万手以上。解析这一部分商业性买盘，我们推测这部分商业买盘来自指数交易型基金，CFTC今年公布了农产品市场的指数基金持仓，这一部分基金几乎全部剥离于原来的商业性买盘，从而也可以认为指数基金通过商业席位参与市场而非传统的基金席位。以此推论，油价的上涨应该是指数基金推动的结果。

　　今年以来，WTI市场远期合约对近期合约的升水不断收缩，从去年最高的2美元/桶以上收缩至最近的0.5美元/桶，这意味着长线多头的移仓成本大幅减少。相对于指数基金，它们的滚动收益开始逐步由亏损转向盈利，这是吸引指数基金参与油市的重要理由之一。同样的 ，我们相信，随着价差结构的进一步改善，指数基金将继续进入原油市场并成为油价的重要支撑力量。

　　基本供应面，截至1月31日，美国汽油库存达到2.26亿桶，较2006年1月底高400万桶，较最近5年的平均水平高900万桶，可以认为目前汽油库存相对充足，这成为压制油价上涨的重要理由。然而辨证地看，由于汽油消费强劲（今年1至2月，同比增长2％以上），汽油的库存消费比甚至低于去年同期的水平。这意味着，目前汽油的高库存可能会很快被消化，汽油库存增加难以成为压制油价上涨的因素。

　　上述分析表明，指数基金大规模的介入和消费的强劲增长使油价具备稳健的上涨潜能，尽管充足的汽油库存为短期油价冲击60美元增加难度，但油价中期上升的趋势正在形成。