周四的央行3年期央票发行量虽然比上期减少了一半，但发行利率却继续上升，达到3.06%；货币市场利率继续大幅上涨，银行间市场7天回购加权利率达到了3.59%；交易所回购利率已经连续多个交易日维持在高位，昨日7天回购利率在8%-10%之间震荡，最高曾达到12.48%，是新股恢复发行以来最高点。离平安保险A股发行申购日还有两个工作日，离春节假期还有一周左右的时间，货币市场利率是否能再创2006年11月份新高我们拭目以待。

　　从市场资金供求来看，交易所回购市场资金供给明显减少，原因可能有多种。一是货币基金规模大幅度减少，使回购资金供给减少。利用新股发行时期利率高点在交易所市场放逆回购，是2006年下半年以来货币基金的一项重要盈利手段。每当新股发行时，货币基金适当减少债券资产、增加现金比例，并从银行间市场融入资金，在交易所市场以高利率融出资金，这在提高货币基金收益的同时，也间接为交易所回购市场提供了新股申购资金。我们可以看到，一些操作灵活积极的货币基金在新股发行后的一段时期里，7日年化收益率相当的高，奥妙就在这里。

　　但目前货币基金规模总量大幅缩减，自身流动性管理也变得相对困难，可用于融出的资金和可融入资金的规模都大不如前了，这可能是交易所回购资金供给减少的主要原因之一。

　　另外，利用信贷资金打新股，套取无风险收益是很多机构、甚至个人投资者采取的比较普遍的手法。银行清查信贷资金进入股市的政策开始后，这部分资金可以转为持有交易所短期国债，然后利用国债回购融资曲线参与新股申购，这样投资国债即符合政策又兼顾新股申购，还能提高投资收益，一举三得。

　　近期以打新股为目标的理财产品在银行与信托等机构中热卖，这些理财产品的配置往往也是持有大部分交易所短期国债和少量现金，再通过一部分回购融资参与新股申购，以上两种情况都加大了新股发行期内回购资金的需求。