每当快过春节的时候，股市上总会出现这样一个话题：是持股过节，还是持币过节。说穿了，就是对春节长假之后的股市走势如何判断。如果看多，那么无疑是持股过节，以期分享节后股市上涨的欢乐。如果看空，则要大大降低仓位，这样就避免了节后股市下跌所带来的损失。事实上，在股市行将放长假的时候，持股还是持币的问题自然就会产生，而由于春节股市通常休市时间最长，所以这个问题也就变得最为突出。

　　不过，在今年再来讨论这个问题，似乎没有太大的意义。这里的原因在于，自前年年底以来股市所展开的上涨行情，到目前仍然运行良好，并没有表现出已近尾声的迹象，一个长期牛市的格局则是越来越明显。既然是处在这样一个持续向好的市场环境中，人们自然没有理由因为春节长假的原因而卖出股票，相反完全可以继续耐心地持股，期待农历新年之后新一轮行情的开始。所以，如今从大的原则上来说，是不应该考虑持币过节的，持股过节是一个自然的选择。

　　说到这里，对1月下旬、2月上旬的股市行情作一番讨论还是很有意义的。当时，受到多种负面因素的影响，股市出现了较大幅度的下跌，沪市综指最大跌幅逾15％。对于已经习惯了股市单边上涨的投资者，特别是那些入市不久，还未曾见识过股市暴跌的投资者来说，无疑是受到了强烈的冲击。现在看来，尽管导致当时股市暴跌的理由并不是很充分，而且在某种角度上说它的出现也是有着很多偶然性的因素。但是，下跌的客观作用在于强制进行了市场结构的调整，使得一些涨幅过大，估值已经不太合理的股票，实现了一次价值回归。而且，在这场“硬着陆”式的回归中，投资者也被动地接受了一场生动的风险教育，提高了对股市泡沫的警惕性，这样就为后市的平稳运行打下了基础。而同时，在暴跌中，机构投资者的信心、市场合规资金的潜力以及不同股票的安全投资边际等，都经受了相应的考验。

　　另外，很多技术指标也在一定程度上得到了有效的修正。事后来看，这样一来，倒是使得2月中旬以后一段时间的市场走势变得比较清晰，而且也打开了这一阶段股市的运行空间。换言之，虽然人们对前个时期股市的大幅下跌以及震荡至今仍然会有各自的看法，但是不可否认的是，也正是有了这样的下跌和震荡，才为股市在现阶段的上涨提供了条件，使得人们能够有把握放心地持股过节。可以这样设想：要是没有那次的调整，现在股指也许已经上行到3200点左右了。短期涨幅如此之大，而且是没有经过必要的整理，在这种情况下持股过节，恐怕是要有很强的心理承受能力才行。而且，一般来说这也是不可能的事情。而与其在春节前后股市大幅震荡、下跌，不如把这个风险提前予以释放，这样更有利于行情的发展，也能够比较好地稳定投资者情绪。

　　当然，现在说可以大胆持股过节，并不意味着这阶段股市会一路大幅上涨，长假以后再现去年“五一”、国庆后大盘快速拉升的局面。有了这次大幅调整的教训，应该说人们确实也看到了指数上涨过快、行情过于火爆的负面因素。同时，也对如何耐心地进行价值投资，有了切身的体会。更何况，毕竟现在市场是处于相对高位，行情继续向上所需要的各种条件，还需要进一步积累。所以，在看好后市，持股过节的基础上，对股市的走势还应该有耐心，戒除浮躁心理，这样不但在股市操作上能够得心应手，也还能让投资者节日过得更欢快。

　　（作者系申银万国证券研究所市场研究总监）