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短短两天，沪深股市的投资者亲身经历了火与冰的大考验。当投资者还在为节后首个交易日普涨而欣喜的时候，沪深股市昨天随即“变脸”，迎来了十年一遇的“大阴棒”。在基金重仓股、权重股集体遭打压的带动下，两市大盘大幅下挫几乎跌停，两市合计成交金额超过2000亿元，再创历史纪录。
大盘换手进入高风险区
在春节后第一个交易日上证综指、深证综指双双创出历史新高的鼓舞下，周二早市开盘后一些中低价题材股继续大举拉升。不过市场在沪指3000点之上明显存在“恐高症”，以五粮液、吉林敖东为代表的基金重仓股开盘后继续出现明显放量下跌，并引发一些前期过度炒作的中高价基金重仓股出现集体调整。
权重股板块同样明显走低，使得大盘失去了主心骨。中国石化、长江电力、中国联通、宝钢股份这些“大块头”被齐刷刷打至跌停，在以往的行情中实属罕见。上证综指一天之中连续跌破3000点、2900点和2800点三个整数关，同时有800多只个股跌停，显示恐慌情绪在市场蔓延。
从大盘的换手率看，昨天两市2000多亿元成交，对应两市3.12万亿元的流通市值，换手率约为6.4%，明显进入高风险区域，也表明高位筹码松动迹象越发突出。
估值之争仍未解除
在周二大盘的持续下跌过程中，市场并没有明确的实质性利空，即便是一些潜在的利空传言，似乎也并不足以对市场形成如此大的打击。因此，有观点认为，昨天市场下跌的根源，仍与估值和泡沫之争有关。尽管表面上看，关于估值和泡沫的争论暂时平静下来了，但究其实质，还是因为市场对上市公司业绩能否跟上股价涨势的担忧所引发的。
分析人士认为，按照目前的业绩测算，沪深两市A股的整体市盈率的确有偏高之嫌。当然，估值不能光看过去，更重要的是未来的盈利增长能力，要看动态市盈率。一些机构此前的预测也提到，如果2007年上市公司的盈利水平增长25%，那么对应30倍的整体市盈率，上证综指在2007年的目标位可达3500点。而三四月份将是上市公司年报和季报披露的高峰期，上市公司能否交出一份满意的答卷，将直接影响市场的估值信心。
资金面依然充裕
当然，不管此次大盘的调整是否是对过去一年多来大盘持续大幅上涨的一次正常技术性调整，事实上这样大幅震荡的行情，确实是一次对投资者最生动和残酷的风险教育。
一个阶段以来，在行情持续走好的刺激下，开放式基金申购持续火爆，市场甚至出现了超400亿规模的基金。新年首只开放式基金在不到一个小时内销售就达到100亿元额度，一方面说明市场资金仍相当充裕，整个资金推动型牛市的基础并没有改变，另一方面也反映出，对新入市的投资者进行风险教育，也是近期市场讨论的一个焦点。
当然，从昨天尾市来看，市场的承接力依然较强劲。中国石化、中国联通、中信证券等权重品种，最后几分钟都出现了大手笔扫货动作，此外，相当一批个股在跌停板上的卖单并不大。这或许市场将为短线反弹埋下伏笔。
上证综指10年来单日跌幅排行
日期 跌幅（%）
1997-2-18 -8.91
2007-2-27 -8.84
1997-5-22 -8.83
1998-8-17 -8.36
1999-7-1 -7.61
1997-5-16 -7.18
1997-9-22 -6.80
2002-1-28 -6.33
1997-6-6 -6.24
1997-5-8 -6.04
深证成指10年来单日跌幅排行
日期 涨幅（%）
1997-2-18 -9.46
2007-2-27 -9.29
1997-5-16 -8.86
1997-5-22 -8.66
1997-7-7 -8.06
2007-1-31 -7.62
1998-8-17 -7.57
1999-7-6 -6.75
1997-9-22 -6.73
2002-1-28 -6.70
资料来源：聚源数据