2月27日上周二，A股市场出现了令人惊叹的一幕。两市共有860只个股跌幅达到10%的停板位置，上涨个股则不足80只。面对十年来的最大日跌幅，迄今为止最惊心动魄的“黑色星期二”。坐拥近万亿资金的基金的投资，在此前后究竟发生了什么样的变化呢？

　　汇总来自各方的数据和信息，上海证券报《基金周刊》为您解读“黑色星期二”前后，基金投资的内幕动向和心态变化。

　　绝大部分股票基金选择“扛仓”

　　本次大跌是否为偏股型基金所为，相信这个问题是投资者最为关心的问题？而来自各方的信息显示，在本次大跌以前及当天，偏股型基金并未出现集体减仓卖股票的事情。相反倒是春节之前，由于基金赎回或是分红等原因，有部分股票基金下降了仓位。

　　基金净值变动的数据同样显示了上述状况，根据2月27日当天各基金的净值表现显示，绝大多数基金的单位净值在黑色星期二当天跌幅沉重，部分指数基金或采纳被动投资策略基金的净值跌幅尤其惨重，有的甚至达到指数的110%的幅度。这表明面对大跌，基金更多的采取了“扛仓不动”的应对策略。

　　与去年4季度末的持仓情况相比，有三分之二的股票基金仓位有所升高，相当多的基金仍旧保持在接近满仓的水平。

　　部分股票型基金预先减仓

　　当然，确实有部分偏股型基金在大跌之前，不同程度的降低了股票持仓水平，幸运得减少了部分损失。

　　其中，净值下跌幅度较同行较小，进而股票仓位水平相比去年年末预计有所下降的基金有，交银施罗德精选，海富通风格优，博时精选等。另外，万家公用、嘉实成长、长盛动态、大成积极成长、鹏华中国50、景顺长城内需、汇丰晋信2016、泰信先行等基金也可能有较为明显的减仓行为。

　　仓位降低源于分红和申购

　　那么上述减仓行为，均是出于基金经理的预先判断进而主动减仓的么? 答案也不尽然。

　　根据上海证券报《基金周刊》的统计，在股票仓位下降最多的15只股票基金中，有11只基金在此前两个月内有大额分红行为，有1只基金进行了基金分拆，1只基金成功封转开。因此，大额分红和基金创新可以看作是上述公司减仓的主要动因。

　　而上述分红和创新行为，伴之以强大的持续营销攻势，会明显地刺激客户申购，进而摊薄基金的股票仓位。实际上，部分基金在此期间获得了非常大额的集中申购，比如，大成积极成长基金封转开后规模由5亿份扩大到106亿份，交银精选也在分拆后进抵百亿基金行列。

　　新基金仓位十分惊人

　　与大多数基金继续保持股票高仓位的同时显示出来的是，新基金在黑色星期二前后保持了明显的进取风格。

　　根据本报测算，23只最新成立的股票型和混合型基金的平均股票仓位达到了接近90%，（仅指已开放申购赎回的新基金），这个水平远远超出了此前同类老基金的投资仓位。上述情况既与新基金的产品特点有关，更与基金经理对于证券市场的乐观预期相关。

　　本报每周基金资金观潮栏目显示的最新成立的十只股票基金中，东吴动力和泰信优质等基金的仓位预计都已与同公司的老基金不相上下。而包括前期进行大额申购的部分基金在内，绝大部分基金都在短时期内完成了减仓工作。

　　“巨无霸”进入建仓后半程

　　市场高度关注的几只“巨无霸”基金，也均进入了建仓的后半程。就在“黑色星期二”之前，几只超大型基金的仓位均超过50%。

　　规模达到419亿的嘉实策略增长基金，上月末的仓位预计已经超过50%，迈过建仓前半程。另外，在它之前发行的工银瑞信稳健基金的仓位预计也在六成至七成之间。今年一月中成立的宝盈策略的仓位预计达到了七成以上。而去年末完成扩募的易方达平稳基金的投资规模也大约在七成上下。市场曾经高度关注的几只巨型基金已经迈过最初的建仓阶段了。

　　“黑色星期二”对于市场来说，已经是历史了。从目前看，单日暴跌似乎并没有给市场造成太大影响。对于A股市场和的基金经理来说，这次可能更像一次投资理念的“模拟测试”，而不是投资的大考。真正的成绩单还要时间来揭晓。