发行人报告期内的非经常性损益金额很小，对公司的经营成果影响极小。

　　（三）主要财务指标

　　以下各项财务指标，除资产负债率为母公司报表口径外，均以合并财务报表数据为基础进行计算：

　　按照《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号———净资产收益率和每股收益的计算及披露》计算，公司2004年、2005年和2006年合并报表净资产收益率和每股收益指标如下：

　　（四）管理层讨论与分析

　　1、公司的资产质量状况

　　截止2006年12月31日，发行人资产总计为96,264.56万元，其中流动资产为54,544.92万元，占总资产的56.66%，固定资产为41,627.71万元，占总资产的43.25%。发行人为制造型企业，主营业务为轴承及配件的生产和销售，公司的流动资产和固定资产所占总资产的比例大致相同，公司资产质量良好。

　　2、公司资产负债结构分析

　　2006年末、2005年末和2004年末，公司的资产负债率（按母公司报表口径）分别为43.76%、49.38%和62.16%，总体资产负债状况合理。公司利息保障倍数较高，现金流状况良好，公司偿债能力较强。

　　3、资产周转能力分析

　　公司2006年、2005年、2004年应收账款周转率分别为7.96次/年、7.19次/年、6.42次/年，存货周转率分别为：3.74次/年、3.64次/年、3.62次/年。本公司的应收账款周转率和存货周转率稳步上升，公司的资产周转能力较强。

　　4、现金流量分析

　　2005年度公司现金及现金等价物净增加额为11,310,795.68元，其中：经营活动产生的现金流量净额为82,692,115.60元，每股经营活动现金流量为0.81元，2006年度公司现金及现金等价物净增加额为91,238,294.86元，其中：经营活动产生的现金流量净额为123,655,113.71元，每股经营活动现金流量为1.21元，公司经营活动现金流量情况较好，反映了本公司销售盈利变现能力较强，盈利质量较高。

　　另外，投资活动产生的现金流量净额为负数，主要系公司逐年加大投入，扩大生产经营规模所致；报告期内筹资活动产生的现金流量净额均为正数，主要系公司为扩大生产经营，增加银行贷款所致。公司的现金流量总体情况表明目前的经营发展正处于良性循环之中。

　　5、盈利能力及盈利前景

　　本公司的主营业务为轴承及配件的生产和销售。近年来，公司业务规模实现了快速增长，主营业务收入和利润额保持了较快增长的良好态势。2004年度、2005年度和2006年度，本公司主营业务收入分别为397,302,244.22元、589,031,978.54元和1,006,996,480.38元。净利润分别为53,501,016.79元、90,025,892.73元和189,065,972.04元，实现了快速增长。

　　公司主营业务收入2006年度较2005年度增加417,964,501.84元，增幅70.96%；2005年度较2004年度增加191,729,734.32元，增幅48.26%，主要系：①子公司成都天马的生产销售规模逐年扩大，2006年度铁路轴承销售收入较2005年度增加276,348,358.83元，2005年度铁路轴承销售收入较2004年度增加125,175,250.53元；②公司扩大了通用轴承生产规模，增加内外销售力度，致使内销销售收入2006年度较2005年度增加103,068,755.08元，2005年度较2004年度增加65,489,573.13元；出口销售收入2006年度较2005年度增加1,336,187.46元，2005年度较2004年度增加14,859,522.00元。

　　目前本公司正面临极佳的外部发展环境，国家颁布的《产业结构调整指导目录（2005年）》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》以及《中长期铁路网规划》等一系列政策文件，为本公司的长远持续发展提供了广阔的空间。本公司将紧紧抓住目前良好的发展时机，加大对新产品开发的投入，实现了主导产品的不断升级，在做大、做强主业的同时，完成销售收入和净利润的快速增长。

　　（五）股利分配情况

　　1、股利分配政策：公司交纳所得税后的利润，按下列顺序分配：弥补上一年度的亏损；提取法定公积金10%；提取任意公积金；支付股东股利。公司股利分配政策在本次发行前后没有变化。

　　2、历年股利分配情况：

　　（1）2004年度

　　①经公司2004年度股东大会决议通过，公司以2004年度实现的净利润提取10%的法定盈余公积5,508,420.31元，5%的法定公益金2,754,210.16元，5%的任意盈余公积2,754,210.16元，每10股派发现金股利1.25元（含税），计8,500,000.00元。

　　②经公司2005年第二次临时股东大会通过，公司以2004年12月31日总股本6,800万股为基数，以2004年末未分配利润向全体股东每10股送红股5股，共计送股34,000,000股。

　　（2）2005年度

　　经公司2005年度股东大会通过，公司以2005年度母公司实现的净利润提取10%的法定盈余公积8,948,844.78元，5%的法定公益金4,474,422.39元,5%的任意盈余公积4,474,422.39元，向全体股东每股派发现金股利0.125元(含税)，共计派发现金股利12,750,000.00元（含税）。

　　（3）2006年度

　　根据公司2007年2月26日公司董事会二届九次会议通过的2006年度利润分配方案，按2006年度母公司实现的净利润190,755,482.57元，提取10%的法定盈余公积19,075,548.26元，5%的任意盈余公积9,537,774.13元，其余利润暂不分配。

　　3、利润共享安排：经公司2007年第一次临时股东大会决议，如本次向社会公开发行股票在2007年度内顺利完成，则截止发行前滚存利润将由新老股东共享。如本次向社会公开发行股票无法在2007年度内完成，则发行前滚存利润的分配由股东大会另作决议。截至2006年12月31日，公司未分配利润225,088,739.47元。

　　（六）发行人控股子公司基本情况

　　1、成都天马铁路轴承有限公司

　　成都天马铁路轴承有限公司注册地及主要生产经营地为成都市青白江区城厢镇，注册资本和实收资本为1,100万元，法定代表人沈高伟，经营范围为制造销售铁路专用轴承、精密轴承及轴承配件。本公司目前拥有该公司90%的股权（另10%的股权由天马集团持有），是该公司的控股股东。截至2006年12月31日，成都天马总资产46,756.91万元，净资产21,334.98万元，2006年度实现净利润13,429.44万元。（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　2、杭州天马轴承有限公司

　　杭州天马轴承有限公司，注册地及主要生产经营地为杭州市拱墅区石祥路皋亭村，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人马兴法，经营范围为轴承制造、加工、轴承配件销售。本公司目前拥有该公司75%的股权（另25%的股权由自然人倪海持有），是该公司的控股股东。截至2006年12月31日，杭州天马总资产351.35万元，净资产204.35万元，2006年度实现净利润121.55万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　3、上海天马轴承有限公司

　　上海天马轴承有限公司成立于2003年10月20日，注册地及主要生产经营地为上海市溧阳路649号，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人马伟良，经营范围为销售轴承及配件。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由自然人马伟良持有。截至2006年12月31日，上海天马总资产444.38万元，净资产40.34万元，2006年度实现净利润-5.68万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　4、宁波天马轴承有限公司

　　宁波天马轴承有限公司成立于2003年9月11日，注册地及主要生产经营地为宁波江东区惊驾路522号，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人罗观华，经营范围为轴承及配件的批发、零售、代购代销。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由自然人罗观华持有。截至2006年12月31日，宁波天马总资产206.21万元，净资产41.12万元，2006年度实现净利润-3.65万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　5、武汉天马轴承销售有限公司

　　武汉天马轴承销售有限公司成立于2003年3月17日，注册地及主要生产经营地为武汉市侨口区，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人陈建冬，经营范围为轴承、机械设备销售。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由自然人陈建冬持有。截至2006年12月31日，武汉天马总资产181.13万元，净资产52.52万元，2006年度实现净利润-1.18万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　6、西安天马轴承销售有限公司

　　西安天马轴承销售有限公司成立于2003年2月9日，注册地及主要生产经营地为西安市朱宏路，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人罗观华，经营范围为轴承及配件、五金机电产品及配件的销售。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由自然人罗观华持有。截至2006年12月31日，西安天马总资产208.18万元，净资产50.44万元，2006年度实现净利润5.44万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　7、合肥天马轴承有限公司

　　合肥天马轴承有限公司成立于2003年8月20日，注册地及主要生产经营地为合肥市屯溪路，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人罗观华，经营范围为轴承及配件销售。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由自然人罗观华持有。截至2006年12月31日，合肥天马总资产109.77万元，净资产46.80万元，2006年度实现净利润2.67万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　8、温州天马轴承有限公司

　　温州天马轴承有限公司成立于2005年3月24日，注册地及主要生产经营地为温州市上陡们6组团5幢101室，注册资本和实收资本为50万元，法定代表人马伟良，经营范围为轴承及零配件销售。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由自然人马伟良持有。截至2006年12月31日，温州天马总资产128.28万元，净资产45.33万元，2006年度实现净利润1.00万元（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　9、德清天马轴承有限公司

　　德清天马轴承有限公司成立于2006年5月30日，注册地及主要生产经营地为浙江德清经济开发区（武康镇）长虹街，注册资本和实收资本为2000万元，法定代表人马兴法，经营范围为轴承及配件的生产、销售，经营进出口业务。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由天马集团持有。

　　截至2006年12月31日，德清天马轴承有限公司总资产2,000万元，净资产2,000万元，尚处于筹备期。（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　10、成都天马精密轴承有限公司

　　成都天马精密轴承有限公司成立于2006年5月19日，注册地及主要生产经营地为成都市青白江区工业集中发展区同心路东侧，注册资本和实收资本为2,000万元，法定代表人马兴法，经营范围为制造销售轴承及配件；商品出口业务。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由天马集团持有。截至2006年12月31日，成都天马精密轴承有限公司总资产2,000万元，净资产2,000万元，尚处于筹备期。（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　11、贵州天马虹山轴承有限公司

　　贵州天马虹山轴承有限公司成立于2006年11月14日，注册地及主要生产经营地为安顺市西秀区东郊（安顺市虹山轴承有限责任公司内），注册资本和实收资本为2,000万元，法定代表人马兴法，经营范围为制造销售轴承及轴承设备、零件的制造与销售；经营进出口业务。本公司目前拥有该公司90%的股权，其余10%的股权由天马集团持有。截至2006年12月31日，贵州天马虹山轴承有限公司资产2,000万元，净资产2,000万元，尚处于筹备期。（以上数据已经浙江天健会计师事务所审计）。

　　第四节 募股资金运用

　　根据发行人第二届董事会第四次会议决议、第二届董事会第五次会议决议以及公司2006年第一次临时股东大会和2006年第二次临时股东大会通过的关于募集资金投资项目的决议，本次发行募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序依次投资以下项目：

　　单位：万元

　　注：上表中项目1、2、4、7由发行人和天马集团以同比例现金增资的方式实施，发行人需投入的资金为项目所需资金的90%。

　　若本次发行实际募集资金超出以上预计投资金额，公司将按照目前的资金状况和有关的管理制度，将多余资金用于补充流动资金。此种安排将有助于公司财务状况的进一步改善和经济效益的提高。

　　若实际募集资金不足以按上述计划投资以上项目，项目的资金缺口来源之一为公司的自有资金，来源之二为银行贷款。因公司资产负债率一直比较适中，加之本次发行后公司资产负债率进一步降低，故通过银行借款融资的渠道畅通。

　　若募集资金项目能按时顺利实施，将有助于增强公司的资金实力，公司的生产规模、产品结构、市场开拓能力等都将得到较大幅度的提高，从而进一步提高公司的盈利能力。

　　第五节 风险因素和其他重要事项

　　一、风险因素

　　（一）规模扩张引发的管理风险

　　公司自成立以来持续快速发展，主营业务收入由2004年的39,730.22万元增长到2006年的100,699.65万元，年均增长率为51.15%。与此同时公司员工人数也相应大幅增加。本次发行募集资金到位后，公司的净资产将大大增加。随着募集资金项目的投入实施，公司的资产规模、原材料采购、产销规模等都将迅速扩大，生产和管理人员也将相应增加。若公司的组织结构、管理模式和管理人员等未能跟上公司内外部环境的变化，将给公司的发展带来不利影响。

　　（二）市场竞争的风险

　　本公司的产品主要定位在替代进口的“四高三低”上，即研发和生产高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量和低振动、低噪音、低摩擦轴承，产品毛利率较高，潜在的进入者较多。随着竞争对手技术水平的不断提高以及各项条件的逐渐成熟，本公司的产品将面临激烈的市场竞争。与此同时，一些国外的轴承行业巨头也正在通过独资或合资等方式进入国内市场，它们的加入也将会加剧市场的竞争。

　　（三）原材料价格大幅波动的风险

　　本公司主要经营轴承及配件的生产和销售，2004年、2005年及2006年轴承业务收入占本公司主营业务收入的比重分别为94.66%、97.12%和92.04%（抵销后数据）。在本公司轴承生产过程中需要采购大量的轴承用特殊钢、滚动体等原材料，原材料价格的大幅波动将会影响到公司的经营利润。

　　（四）客户相对分散的风险

　　由于本公司的产品通用性较强，应用的行业领域较多，客户较为分散，2006年本公司向前五名客户销售所实现的销售收入仅占公司全部主营业务收入的15.26%。客户的分散增加了公司客户管理的难度，同时也会提高本公司的市场开发和销售成本。随着公司生产销售规模的不断扩大，产品品种逐渐增多，客户分散可能会对公司经营造成更大的影响。

　　（五）应收账款大幅增长的风险

　　公司2004年12月31日、2005年12月31日和2006年12月31日应收账款账面价值分别为6,710.21万元、9,672.73万元和15,635.81万元，2005年末应收账款账面价值比2004年末增长44.14%，2006年末应收账款账面价值比2005年末增长61.65%，增幅较大。截至2006年12月31日，公司应收账款账面余额中，账龄1年以内的占99.19%，1－2年的占0.41%，2－3年的占0.24%，3年以上的占0.16%；应收账款欠款金额前五名的欠款金额为3,638.18万元，占应收账款账面余额的22.05%。2004年、2005年及2006年公司应收账款周转率分别为6.42、7.19和7.96。虽然公司的应收账款账龄较短，且在应收账款大幅增加的同时，应收账款周转率逐步提高，保持着较好的水平，但由于应收账款数额较大，而且增长较快，如果由于客户经营状况的变化导致公司的应收款项回收存在困难，将会对公司的生产经营产生一定的影响。

　　二、其他重要事项

　　（一）重要合同

　　本公司目前正在履行的合同主要为购销合同和借款合同。

　　（二）重大诉讼或仲裁事项

　　截至招股意向书签署日，本公司无重大诉讼或仲裁事项。

　　第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

　　一、发行各方当事人

　　二、本次发行上市的重要日期

　　第七节 附录和备查文件

　　投资者可在以下时间和地点查阅招股意向书全文和备查文件：

　　一、查阅地点：发行人及保荐人（主承销商）的法定住所

　　二、查阅时间：工作日上午9：00～11：30；下午13：30～16：00。

　　三、招股意向书全文及审计报告可通过深圳证券交易所指定网站（www.szse.cn）查阅。