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      2007 年 3 月 13 日
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    A5版:货币·债券
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      | A5版:货币·债券
    收益率回升难言结束
    信贷“凶猛” 加息可能性在增大
    无视高额顺差 人民币全线走跌
    一年央票发行量再过千亿
    美元将公布一系列重要数据
    利差交易重现 日元遭遇抛售
    流动性控制 攻坚战打响
    央行天量“排涝”
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    收益率回升难言结束
    2007年03月13日      来源:上海证券报      作者:
      张大伟 制图

      随着美联储2003年6月开始的加息周期,10年美国国债收益率也逐渐进入了一个上升轨道,至今仍在轨道之中

      □海天

      

      周一市场仍相对弱势。尽管货币市场利率持续低迷,但债券市场并未受低迷的货币市场左右,购买欲望也不强烈。经过几次货币市场大幅扰动的投资者们都明白,如再有大盘股发行,并适逢冲击性因素同时出现,货币市场很可能还将再次剧烈波动,低迷的市场转眼间就会出现井喷行情。

      从近期债券市场行情发展看,本轮弱势盘跌行情起始于去年12月份,并于近三个月来连续盘跌,债券收益率水平持续小幅抬升,收益率曲线缓慢而持续地陡峭化。运行至今,3年金融债收益率已经达到3.10%,7年国债收益率已经接近2.95%,10年企业债收益率则重新回到4.0%附近。债券市场收益率较去年12月份出现了明显回升。事实上,目前的债券收益率水平已经接近乃至达到2006年8月份的水平,而去年8月份的收益率水平则是2006年全年收益率的顶峰。也就是说,目前的收益率已经超过2006年绝大多数时间的水平了。

      但是,我们却还不能认为当前的收益率水平已经可以大规模投资。2006年的收益率水平,是建立在2005年收益率水平极度低迷的基础之上的,仅仅是对2005年令人难以忍受的低迷收益率水平的一种恢复。面对仍然有充足动力的经济发展,面对央行回收流动性的决心,超越2006年收益率水平的结果仍显得有些尴尬。

      从2005年四季度以来,国内货币政策进入了坚决回收流动性的轨道,债券收益率似乎也随之进入了一个震荡向上的轨道。这不禁让人联想起美国10年国债自2003年中以来的走势,随着美联储2003年6月开始的加息周期,10年国债收益率也逐渐进入了一个上升轨道,至今仍在轨道之中。在央行持续回收流动性的政策背景下,债券市场收益率不排除也处于上升轨道之中,目前尽管收益率已经有所上升,但很难说上升已经结束。