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□本报特约记者 姚音
再次并购 策略转型
继2005年1.8亿美元收购框架传媒，2006年3.25亿美元收购聚众传媒之后，2007年春节刚过，分众传媒CEO江南春便完成了其“每年干一件大事”的“指标”。
3月1日，分众传媒(Nasdaq: FMCN)宣布，以7000万美元现金和价值1.55亿美元的分众传媒普通股收购好耶网的全部股份。并且，如果在2007年4月1日到2008年3月31日的12个月里，好耶达到特定的收益目标，分众传媒将再支付价值7500万美元的普通股。
回顾分众此前进行的两次成功并购，分众对框架传媒的收购，使分众在原有网络基础上成功新增了原本框架传媒在高档公寓媒体方面的资源；而随后宣布与聚众传媒合并，则令分众最终获得了商业楼宇联播网将覆盖近75个城市，3万多栋楼宇，6万个显示屏的资源整合。就目前分众已经完成的并购来看，基本上都属于渠道类型媒体和广告公司。“江南春在想什么？”成为业界最为关注的焦点所在。对此，江南春表示，只对战略性资源感兴趣。
而此次对好耶的收购则属于资本层面的扩张，意味着分众传媒将正式进入高速增长的中国互联网广告市场。
相比其他形式的液晶屏广告，无线互联网和有线互联网两大领域，将是江南春未来的战略重点。如何让手机屏、液晶屏、电脑屏之间互动起来，实现各个平台间的交叉销售和组合销售，俨然是江南春接下来要做的事情。
2月27日，分众传媒公布的2006年财报显示，2006年公司的总收入和全年净利润分别为2.133亿美元和8320万美元，均比2005年增长了200%多。分众预计其2007年总收入为3.5亿-3.6亿美元，净利润为1.64亿-1.68亿美元。
江南春不断加速的资本圈地举动，令业界对其增长极限的质疑声仍不绝于耳。事实上，分众单纯的楼宇广告已经从当初100%的业务比重下降到60%，而通过一系列的并购计划，分众已经开始有针对性地借助不同品牌的资源优势，在卖场、LED、影院、手机等多个业务平台全面拓展，将并购品牌不断产品化的经营理念渐渐浮出水面。
“生活圈媒体”的网络化延伸
借助收购好耶的契机，对于分众来说，其战略意义在于，分众既定的“生活圈媒体”的战略目标在互联网上的一环得以补上。
事实上，从楼宇广告出发，通过液晶屏的渠道载体卖广告，以至从楼宇、公寓一直延伸到卖场、影院、机场、高尔夫球场、商业街马路边等主要生活轨迹点，通过几年的发展，江南春所创造的“生活圈媒体”的概念颇具规模。单纯按广告收入计算的话，分众已经成为继央视、上海文广之后国内第三大媒体集团。
相比分众，好耶并不被很多人熟悉，虽然好耶在互联网广告监测软件、互联网广告代理、按效果付费网站联盟三个领域都居业内第一，但事实上，在广告销售方面，好耶的影响力却远远不够。在2005年时，好耶基本上还是卖软件授权、广告代理和网络广告联盟三块业务线互相独立。
目前，好耶旗下的智易营销连锁网，虽然有5000家中小网站加盟，但并未得到大网站的支持。国内网络广告贩售方式的改变，是个不太容易的过程。这就对好耶的广告销售能力提出了更高的要求。而在这一点上，分众具有无可比拟的优势，分众拥有至少2000人的庞大的广告销售队伍，而江南春本身则是分众的最高级销售员。借助分众的销售体系、客户群体以及分众既有的业务平台，交易双方都认为，好耶可以形成更强的战斗力，分众的品牌也会帮助好耶减轻来自其竞争对手的压力。
“好耶的营收和利润都有很大的增长空间，关键在于如何利用技术手段，为广告主提供增值的互动营销模式。”江南春说。目前，好耶原有的三块业务正在进行整合，围绕同一个广告客户服务，三部门也开始实行交叉指标考核。
分众公司表示，互动性和精准性是手机和互联网广告共同的特点，在这方面好耶的技术特长是其所看重的。好耶的互联网广告发布和监测软件，占了第三方网络广告监测市场的80%份额，可以将广告准确投放到匹配的消费者面前。如今，好耶的技术可以和分众的手机广告业务直接对接。
中国互联网协会日前发布的《2007中国互联网调查报告》显示，2006年中国网络广告（不含搜索引擎）的收入达49.8亿元，未来三年仍将保持每年50%多的增长率，预计2008年市场规模将达117.63亿元。显而易见，借收购好耶卡住互联网这个广告载体，对于擅长“借力打力”、重整资源、为我所用的分众而言，无疑具有“革命性意义”。
■案例点评
“企业产品化”的战略定位
□张维炯
把企业当成产品来做，是企业家发展的最高境界。江南春视不同时期的创业为人生的目标，可以说仍然充满了企业家的激情。
相关多元化
从战略角度看这个并购案例，可以说是企业多元化的必需。从业务内容看，好耶原来与分众既相同，又不同。相同之处在于两者都从事广告行业，不同之处在于分众之前的主业还是楼宇广告，而好耶则是互联网广告，两者平台不一致。分众的此次收购让我们看到了其业务相关多元化的又一尝试。
相关多元化是企业发展到一定阶段后必然要经历的过程。一个企业如果仅仅在某一行业内取得业绩领先，万一大环境有变化，所要面临的风险就很大。如果能做到多元化，那么相关风险就会降低。但如果企业从事了与原行业完全不同的多元化策略，那么风险又会增大，显而易见的原因是其对别的行业不熟悉。在上世纪九十年代，浙江地区就出现过这种情况，很多制造类的民营企业选择了与主业完全不相关的多元化，出现了很多的问题；另一种多元化的方式我们称之为“纵向多元化”，即在整个行业的价值链中上下拓展，也体现了企业发展的另一种思路。分众现在做的就是“相关多元化”。
分众在楼宇广告业务领域再增长的空间很有限，江南春如果把所有资金放到楼宇广告业务上，一旦今后广告业环境出现波动，风险势必加大。如果我是江南春，肯定也会选择将手里的资金投向分众所特长、但又与目前主业模式不太相同的领域。互联网广告领域未来的成长空间非常大，但目前的发展却面临着技术和新的经营模式等问题，这个经营模式目前还没有完善，也有风险，但考虑到互联网肯定是今后的发展趋势，从这个意义上说，江南春的选择是有远见的。
与其它互联网广告的既有经营者相比，分众的资金比较雄厚，江南春作为公司老总立意也比较高，视野比较远，现在进入这个行业，如果能执行一个有效的战略，可以想见，未来分众能够在这个行业获得比较大的影响力。
针对市场对分众未来业务增长是否会受资本运作太快影响的猜测，我并不持赞同的意见。理由包括：一方面，分众的楼宇广告一直保持较好的现金流，进入互联网并不会十分影响公司的资金投入，而且很快就能稳收利润，在战略上能做到“金牛成本（cash cow）”；另一方面，分众在纳斯达克上市，获益颇丰。所以，江南春手里并不缺资金，而是资金太多，需要寻找投资方向。
“做”企业的境界
从分众这两年的频繁收购举措来看，江南春的战略是正确的，考虑到了企业的长远发展。这不仅仅只是单纯的资本运作，而是出于企业长远发展的考量。作为一名企业家，江南春可以说仍然充满了企业家的激情。正如美国不少企业家，他们就视不同时期的创业为人生的目标，这就是一种激情、一种理想。从江南春身上我们也可以看到这一特点。
针对好耶，还有其他许许多多在互联网广告行业寻找机会的中小企业，应该说它们本身的生存力是很强的，在整个市场和技术的不断发展过程中，它们各有特长，但同时也会面临各种发展障碍，比如技术障碍、管理障碍、战略障碍，以及企业家本身能力的障碍，等等。就像接力赛跑一样，决定了有些企业家只能在发展的某一阶段带领企业。如果从社会角度来看，就是不同的社会分工问题。江南春在前几年也属于中小企业家的类型，经过在企业不断发展中不断地提高自身，他对自己角色的定位也有了改变。原来做业务，现在做企业。这个世界上最难的事就是做企业，现在做企业的人还很少。企业家发展到一定境界就是“做”企业，把企业当成产品来做。把企业当产品做好以后，他既可以选择卖掉，也可以与其他业务进行整合。当然目前很多风险投资公司也都是围绕把企业当产品来开展业务，从经济回报上看利润也是相当丰厚的。
分众所处的行业还处于媒体业，虽然与之前的业务相关，也比较熟悉，但媒体发展到一定阶段，也会有一定政策和市场限制，届时整个行业也出现新的竞争格局。不过，对于优秀的企业家而言，当某个特定领域发展到一定阶段时，他会进行相应调整。
互联网的发展是超常规的发展，整个经营模式目前还没有一个规范化的过程，出现问题也很正常。通过江南春此次收购好耶，可以看出他是一个很有魄力的人，互联网广告一旦运作良好，其中的回报相当可观。所以一个有魄力的企业家，一定是看有利润的机会才会去做，但高利润也意味着高风险，就看他愿不愿意承担这个风险，现在看来，江南春是愿意承担这个风险的。
（作者系中欧国际工商学院副院长兼中方教务长）