零售业：重组引爆超预期业绩

　　随着零售行业景气度的持续，市场已经对零售行业的增长有着良好的预期。资本市场基本上消化了零售业未来行业成长的业绩。因此，零售业2007年的投资机会不在于零售行业带来的高景气预期，而是零售行业超过预期的业绩增长，重组与整体上市将是其超预期业绩增长的推动力之一。

　　零售公司除了能够通过持续成功开店和不断提升内部管理效益实现收入和盈利的持续成长以外，还可以通过收购整合的方式实现裂变式的成长，这主要体现在：

　　———收购整合。随着零售公司规模扩张的需要，一些公司开始通过收购区域性的零售企业来实现扩张，如物美商业收购新华百货等。收购带来的正向效应为：有效弱化已有的激烈竞争；形成规模经济效应，有效降低采购和配送环节的成本。

　　———整体上市。整体上市则可以带来更加明晰的增长。由于许多上市公司大股东拥有良好的资产，为了改善公司治理，消除关联交易，上市公司大股东将逐步将优质零售资产注入上市公司。

　　关注公司：重庆百货（600729）

　　在当地政府的大力撮合下，2005年，重庆商社通过受让股权成为重庆百货的第一大股东，由于重庆商社旗下的新世纪百货以及重庆商社电器公司与重庆百货经营着相同的零售业态，因此，在收购报告书和近期的股权分置改革中，重庆商社均承诺在2年内尽快解决双方同业竞争问题。

　　由于新世纪百货的定位与重庆百货相近，均为大众百货，若重组合并为一家公司以后，不仅会带来采购成本的降低，还会在一定程度上实行错位经营，消除原来的相互竞争，提升毛利率和降低经营费用。 预计可能会采取由上市公司向大股东定向增发的方式注入资产。（长江证券）