港口业：资产重组阻止业绩下滑

　　近年来，我国港口扩容势头强劲，新增产能陆续投产运营，但其中属于上市公司的部分占比较低，导致上市公司所占市场份额相对下降，发展停滞。从长远来看，资产重组将成为港口行业上市公司充分享受行业增长果实，不断推动发展的最佳途径。

　　在以后的一段时期内，资产重组正在成为中国港口行业发展的一个新特征，同时这也是解决上市公司缺乏成长性、业绩增长滞缓的有效方法。

　　一般而言，通过资产重组解决港口行业上市公司业绩增长乏力有两种方式：

　　———资产收购：上市公司收购母公司建成的泊位，避免内部竞争。通过资产收购可以立即带来上市公司的业绩增长，从而避免了泊位投用初期的市场培育过程。但是考虑到母公司可能会不断有新增产能投放，一旦上市公司不能及时收购母公司相关资产，势必在业绩上受到不利影响。

　　———整体上市：母公司通过上市公司实现整体上市。采用整体上市将一劳永逸的解决资产收购过程中所遇到的问题，从而更有利于公司享受行业增长所带来的业绩增长。但是相对于资产收购，其不利之处在于上市公司要承担未来新建泊位所需巨额的资本支出，以及新泊位投用初期在市场培育过程中可能导致的业绩下滑的不利影响。

　　此外，相邻或相近的港口实现一体化运营，以及沿海和内河港口之间的联姻，也是实现资产整合的有效方式。

　　目前，上港集团已经实现集团整体上市，营口港目前大股东的优质资产也已基本确定进入上市公司，而浙江宁波、舟山港也已经完成了一体化的整合工作。此外，天津港、深赤湾、盐田港和南京港等公司也都具备了整体上市和区域整合的概念。

　　关注公司：天津港（600717）

　　公司在股改时已明确表示了大股东天津港集团借壳A 股整体上市的目标，但由于天津港集团改制时非经营性资产剥离不彻底，因此预计整体上市将分步实施。同时，天津滨海新区的建设、东疆保税区的优惠政策、大股东对港口具备更强的控制力，都使其整体上市后的市场发展前景更值得期待。（招商证券）