以小非为代表的普通机构持股市值，在今年一月份急剧减少。

　　根据中登公司日前公布的2007年1月统计数据显示，中金公司席位上的托管市值在今年一月突然大幅减少1000亿元以上，环比下降超过40%，创下2005年中以来的单月最大降幅。市场人士猜测，上述变动与“小非”（小额非流通股东）大幅度抛售已流通A股有密切关系。

　　中金公司市值突现下降

　　统计显示，这是2005年年中以来，中金公司托管市值第一次出现实质性的减少。自2005股权分置改革启动以来，中金公司的托管市值一直处于逐浪上升的状况。这个情况一直延续到今年1月数据公布。

　　从历史上看，中金公司市值不断上升的趋势，主要与两个因素有关，一是股权分置改革导致的大量潜在流通股。另一个则是大型公司的IPO发行。另外，A股股价的上升也是重要的因素之一。

　　因此，尽管此次中金公司的市值下跌的背后原因尚不明了，但非流通股的规模下降的趋势显然无法回避。而类似情况肯定不止中金公司一家。

　　今年是“小非”解冻高峰

　　与上述情况可相印证的是，自2007年年初以来。“小非”的持股开始进入解冻高峰。

　　2007年1月，A股市场有82亿股的非流通股解冻流通，总市值达到783.46亿元（据WIND数据）。同样创下2005年股改以来的最高纪录。

　　此后的2007年2月，有50.4亿股获准流通。3月，将有合计65.79亿股获准流通，流通市值达到865.44亿元。而4月，“小非”流通的规模更将上升到103.7亿股，2007年5月，A股市场将迎来今年以来的最大一个月的小非流通高潮，当月非流通股的流通市制值将突破1300亿元。类似今年1月的情况将有可能成为常态。

　　“小非”抛售对冲新资金

　　虽然面临如此大的“小非”解冻压力，今年1月的A股市场已经十分活跃。当月上证指数上升了4.14%，月成交金额达到1.75万亿元，相当于去年1~5月的成交总额。高位放量的走势，恰好是场内投资者看法分歧加大的表现。

　　当月同时也是基金加快入市的关键时分，后来的数据显示，包括12月份发行的超大盘基金在内，正是在当月加快入市的步伐。两者的高位换手很可能是当月A股市场表现背后的逻辑。而A股市场的未来走向，依然取决于新资金入市的节奏和兴趣。

　　小非流通表

本期开始                    本期开始                    截至日期

流通股数(亿股)             流通市值(亿元)                

82.02                     783.46                     2007-01-31

50.40                     540.82                     2007-02-28

65.79                     865.44                     2007-03-31

103.70                     964.96                     2007-04-30

89.20                     1315.85                     2007-05-31

46.77                     777.07                     2007-06-30

46.43                     373.47                     2007-07-31

72.37                     847.78                     2007-08-31

20.72                     269.91                     2007-09-30

214.46                     1888.59                     2007-10-31

41.38                     469.11                     2007-11-30

68.35                     757.64                     2007-12-31

　　注：流通市值以3月14日收盘价计算