中国证监会上市公司监管部负责人近日表示，证监会积极推进上市公司向特定对象发行有限售条件的流通A股认购资产工作。全流通时代，对于急于通过资本市场做大做强实现资本收益最大化的大股东而言，融资后将优质资产注入上市公司自然是最佳选择。定向增发获得优质资产注入后，上市公司的质量和盈利能力将快速提升，因为定向增发的股票具有较长的锁定期，暂时不会对市场形成扩容压力，对于中小股东而言，既不会遭遇短期股价调整的风险，投资又能获得超出预期的收益，自然欢欣鼓舞，颇为认同。

　　其实市场对于定向增发的认识也有一个过程。于去年6月进行定向增发的天威保变（600550）和苏宁电器（002024）在方案实施之后，由于市场对其较低价格定向增发存在分歧，这两只个股在定向增发之后都步入较长的调整期，期间股价一度比定向增发价缩水10％以上。若大盘一直处于弱势之中，恐怕这些个股就要如同最初股改个股复牌贴权一样导致参与定向增发的机构蒙受损失。幸好大盘走出了波澜壮阔的大涨行情，幸好这两家公司分别有子公司海外上市和股权激励题材，天威保变和苏宁电器最终还是大涨，让当初参与定向增发的股东浮动盈利超过100％。正因为有这样的经典案例，因此其后的定向增发倍受追捧，尤其是管理层一方面出台种种措施鼓励上市公司定向增发，另一方面又高标准、严要求，对定向增发的规模和认购的资产做出种种限定，这更令中小投资者对定向增发充满信心。

　　然而信心爆棚之后呢？从近期个股的表现来看，有定向增发计划的个股都出现大涨。比如建投能源（000600），公司的定向增发价仅为3.76元，不到目前股价的一半；此外，计划定向增发的万通先锋（600246）、交运股份（600676）、泸州老窖（000568）等设定的定向增发价均不到目前股价的一半，更不必说已实施定向增发的中信证券股价已是当初定向增发价的四倍以上了。

　　从如今的市场表现来看，定向增发对上市公司对股市对投资者似乎是锦上添花，为大牛市增添最具吸引力的投资主题。然而投资者不应该忽视的是定向增发股份的锁定期是有限的，不过是将增发股份流通造成的资金压力延后而已。天威保变和苏宁电器部分定向增发股份将于6月解禁。恐怕当初“小非”、“大非”刚刚解禁时对市场造成的冲击又将重现。现在投资者积极抢夺计划定向增发个股的筹码使得相关个股股价高企，还按最初设定的价格增发新股无疑对目前的流通股股东不公平，这些在定向增发资产注入后的个股在一年内暴跌的可能性不大，参与定向增发的机构可以稳赚，而目前的流通股股东却要承担短期大涨后调整的风险，毕竟定向增发收购资产的盈利能力千差万别，目前的过度炒作很可能透支其未来的成长性。目前对定向增发题材趋之若鹜的盲目追捧更像是望梅止渴，充裕的外围资金在狂赌将来不确定的盈利预期。

　　上市公司的质量是证券市场发展的基石，即便是最优质的个股，在涨幅过大价值高估之后也避免不了价值回归的宿命。尽管目前定向增发题材如火如荼，但投资者还是应该保持理智，根据定向增发收购资产的质量综合评估选择投资品种。而管理层在鼓励定向增发时也应考虑保护中小投资者利益，让上市公司在确定增发价格时综合考虑，平衡各类股东之间的利益，不要把定向增发的价格定得过低，比如把定价标准调整为定向增发实施之前的一定时间内均价。