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□本报记者 黄嵘
近日，中国金融期货交易所主办的第一个针对机构投资者的“股指期货投资实务研讨会”在上海举办。出乎意料的是，来自基金公司、资产管理公司、投资公司、信托公司等的机构投资者对此研讨会表现出了极大的兴趣。据一家基金公司介绍，在接到邀请函后，因为机会难得，原计划要让30人参加培训，但碍于名额有限，最后只能派出6个代表。“基金现在对股指期货的求知欲很强。”东方证券金融工程师高子剑在会场上向记者表示道。
“我们基金公司约有30人左右想报名参加这次‘股指期货投资实务研讨会’。”基金公司研究部经理向记者描述道。据介绍，在基金募集份额过大、建仓成本不断提高以及其他理财产品的压力下，前期只热衷于研究股市的基金经理们都开始将眼光转向即将推出的股指期货，目前在基金业界已掀起了一股“股指期货研究热”。
据了解，目前基金对股指期货的研究热点主要有以下几方面：股指期货推出之后将如何进行套期保值；推出之初可以有多少套利的空间；在临近交割时，期现之间的关系将会怎样等。
一位偏股型基金的经理向记者表示，股票型基金热衷研究股指期货的动力主要来自建仓成本日益增加的压力。“现在基金募集到的资金越来越多，但建仓的成本却越来越高，操作股票的难度也越来越大。新基金只要一买入股票，价格就会上涨，甚至在还没有买入股票之前，市场就会在基金大规模建仓的预期下，提前推动股价上涨，这种趋势势必会增加我们的建仓成本。”上述基金经理向记者介绍道。
“这种情况就像国际商品市场的‘中国因素’一样，中国想要买什么，什么就会疯涨。”上述基金经理风趣地举了个例子，“所以我们也想同采购商品那样，希望研究一下期货，通过套期保值锁住基金的建仓成本。”
“先进的商品贸易理念就是，在大批采购商品之前，企业都先会在期货市场做一个多头的套保头寸；同样，大型生产商在卖出商品之前，也先用期货做一个空头套保头寸；这种手法在商品贸易中已经是一种常态。我们近期就在研究，希望将这种套期保值的手法用在基金操作中，帮助我们锁定风险和建仓成本。”上海地区的一家基金公司金融工程部负责人说道。
另一家深圳基金公司保本型基金的经理也表现出了对金融衍生品的兴趣。“现在保本型基金正在面临来自银行理财产品的冲击，尤其是结构性的理财产品。”该基金经理说道。这些机构性理财产品其实就是通过了一些金融衍生产品锁定了投资者的成本。例如同一揽子H股指数挂钩的理财产品，其实就是先用一笔资金购买固定收益类产品（如：国债），然后贴现这些产品的固定收益作为期权费，购买这种股票指数的看涨期权。如这一篮子股票上涨的话，投资者就能获得相应的收益；如下跌则不执行期权，所损失的期权费其实就是购买国债的固定收益，投资者的本金并不损失。“金融衍生品的投资组合无风险套利的方式还很多，这些都会给保本型基金带来新的发展空间。”上述保本型基金经理分析道。
在会场上，一些基金公司的人士还表示，随着国内市场的不断开放，基金现在的这种单一盈利模式肯定会受到冲击，市场现状和来自国内、国外的竞争压力已迫使这些基金不得不着手研究新的金融衍生品。“衍生品研究是一种趋势和潮流。”一基金公司研究部经理说道。