什么是基金中的基金？它有哪些特点？由于基金中的基金在我国市场上还是比较新的投资产品，在与投资者谈到这个产品时，许多投资者都不免产生这样的疑问。

　　基金中的基金与开放式基金最大的区别在于基金中的基金是以基金为投资标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。目前，国内基金中的基金（FOF）数量还较少，规模也不大，但从国外成熟金融市场的发展规律来看，基金中的基金（FOF）成长潜力巨大。

　　那么，基金中的基金（FOF）能不能为广大投资者尤其是“基民”带来福音，帮助他们优化基金投资效果呢?日前记者走访了国内市场上最早推出FOF类产品的专业机构———华宝信托，就相关问题采访了公司投资总监王波。

　　基金中的基金，基金投资专业化的要求

　　李锐：基金中的基金，存在的市场基础是什么呢？

　　王波：当前国内证券投资基金风格多样、数量繁多，如何选择合适的基金在合适的时机介入，需要大量的专业知识和时间投入，基金中的基金（FOF）可以帮助投资者较好的解决这个问题。从 2001年9月我国第一只开放式基金———“华安创新”的诞生，截至到2006年12月31日，我国证券市场上已有53只封闭式证券投资基金和270只开放式证券投资基金，基金的规模和数量增长速度惊人。其中开放式基金的规模约为8000亿元，封闭式基金的市值规模约为1200亿元。从2007年初至今，又有9只开放式基金发行成功，募集资金总量超过720亿元，约占整个开放式基金总额8%。按投资类型基金可以分为股票型、配置型、指数型、保本型、债券型和货币型，即使同类型的基金还具有不同投资风格，在基金数量规模呈爆发式增长的今天，个人投资者很难对所有的基金都有比较全面和深入的了解，并据此作出决策。而专业的机构投资者配备了相当的专业人士，各类信息渠道畅通，具有强大的数据分析和处理系统，能有效地对各类基金作出全面的分析和判断。

　　以华宝信托为例，公司有专门的研究部门进行宏观经济、行业、上市公司等方面的研究，对证券市场运行规律的把握提供研究支持，这对投资证券投资基金非常重要。公司除设立了专门的基金研究岗位外，还要求每个研究员都负责跟踪一定数量的基金管理公司，收集与基金公司相关的各种信息和数据，同时携手专业数据提供商共同开发了“华宝信托基金评价系统”，通过该系统能高效地搜集各类信息，并进行基金的初步评价。大量专业而细致的基础分析工作极大地提高了基金投资成功的概率，这是普通投资者难以做到的。

　　从国外成熟的金融市场来看：随着基金种类和数量日益繁多，基金中的基金（FOF）呈现出超常规的发展。以美国为例，从2001年至2005年，基金中的基金（FOF）规模增长了近8倍，远快于共同基金的增长速度。2001年美国基金中的基金（FOF）占整个共同基金的比例仅为0.90%，到了2005年，这一比例变为6.07%。如果按照这一比例对我国基金中的基金（FOF）的规模进行简单预测，那么基金中的基金（FOF）合理规模在500亿左右，目前国内市场的FOF类产品总规模不到100亿，基金中的基金（FOF）发展潜力还很大。

　　购买基金中的基金（FOF），能大幅降低风险

　　李锐：相比直接购买基金，基金中的基金（FOF）最大的优势是什么？

　　王波：购买基金中的基金(FOF)的优势很多，最大的优势在于基金中的基金（FOF）是一篮子基金的组合，能进一步降低投资基金的非系统风险，避免购买一只基金或少量基金产生的投资失误。从多年运作结果来看，不同基金之间的净值有显著差异。从2006年的数据来看，净值增长率最高的前20只基金的净值增长率超过净值增长率最低的后20只基金多达84%。购买单只（少量）基金的风险大幅增加。而基金中的基金通过对基金的组合投资，大幅降低了投资基金的风险。（见下表）

　　即使是同一只基金，其业绩表现也不是很稳定。据统计：2006年上半年业绩排名前十的基金，在下半年仅有一只仍处于前十名中。在不同的市场阶段，采用不同投资策略的基金将有不同的表现。正所谓“你方唱罢我登场”，基金业绩相对排名的起伏，事实上为基金中的基金(FOF)提供了很大的操作空间，通过对基金公司、基金投资策略的全面了解，能进一步优化不同市场阶段的基金配置，达到优化投资收益的目的。

　　以我司过去推出的基金中的基金（FOF）产品———基金优选信托计划为例，基金优选信托计划的表现相当稳健，2005年在上证指数下跌超过8%的情况下，基金优选信托计划仍取得了超过10%的绝对收益。2006年基金优选信托计划的运作也相当稳健，年复权单位净值增长率超过2006年基金平均单位净值增长率。稳定的投资收益，丰厚的投资回报受到了市场的广泛认可，在2006年《证券时报》首届“优秀信托投资公司”评选活动中，该产品和管理该产品的信托经理也双双获得了“最佳证券信托计划”、“最佳信托经理”两项大奖。

　　展望2007年基金市场，基金中的基金（FOF）价值更为彰显

　　李锐：您对2007年的基金市场持何种看法？

　　王波：2006年股市回暖以来，证券投资基金以其专业性的投资取得了丰厚收益，受到了广大投资者的青睐。股票型基金的业绩表现与A股市场正相关，我们对2007年A股市场的走势持谨慎乐观态度。但A股在2006年的涨幅达到130%，因此2007年股票市场的复杂性和波动性将大大增加。市场总体趋势将呈现震荡上行格局，震荡将是市场的主基调，一路上行的普遍上涨格局出现的概率较小，这一方面是因为市场前期涨幅巨大，有内在有回调的要求，另一方面也是因为股指期货将在2007年推出。另外，A股市场板块轮动特征明显，对这种投资机会轮动的把握也是对基金投资理念和操作水准的一个考验，因此任意选择一个基金都能获得丰厚投资回报的局面可能在2007年不会再出现了。这无疑进一步加大了普通投资者投资基金的难度，盲目买卖基金不仅面临较高机会成本的问题，甚至可能面临较大的投资风险。选择专家投资，优选基金组合，并辅以积极、灵活地管理，是投资者取得较好收益，战胜市场的重要手段。因此，在2007年的市场格局下，基金中的基金更是生逢其时，价值彰显。在此要提醒大家的是，即使专家理财，基金中的基金不是债券，其特性和证券投资基金一样，仍然存在亏损的可能，因此投资需谨慎。最后祝广大投资者在2007年取得丰厚投资回报。

　　（公司巡礼）

年份         样本数    较高的增长率    较低的增长率    平均增长率    增长率相差

2000         20        55.65%         38.27%         46.46%        17.38%

2001         33        -5.45%         -18.81%         -12.44%     13.36%

2002         51        -2.99%         -16.02%         -10.12%     13.03%

2003         69        30.96%         9.99%         20.20%        20.97%

2004         95        7.88%         -9.21%         -1.24%        17.09%

2005         135     11.44%         -4.45%         3.24%         15.89%

2006         172     143.56%         59.70%         104.07%     83.86%

累计增长率    　        　             　             188.27%        

年均增长率    　        　             　             16.33%            

　　表：2000年－2006年基金净值增长情况

　　（注：基金样本数包括封闭式基金和开放式基金，剔除了货币型、债券型基金。较高和较低增长率，2000和2001年选前后5只品种，2002和2003年选前后10只品种，2004年以后选前后20只品种。）

　　增长率分化显著