周四沪深两市继续震荡上攻，沪指也一度逼近3100点整数关口，但随后就出现了下滑走势，而临收市前，大盘还出现了突然的快速震荡，尾市以阴线报收。与此同时，伴随着成交量的明显放大，沪深两市共成交1742亿元，而成为证券市场历史上的第二大天量，后市行情又将如何演绎呢？我们认为，短线行情的发展将取决于两类资金谁主导短线行情的发展。

　　行情短线强势格局确认

　　前期行情出现了震荡格局，特别是黑色星期二行情让很多投资者都认为，大盘已经进入阶段性调整格局，但行情的真实发展往往是市场预期背道而驰，而近期行情再度验证了这一观点，大盘震荡上攻，在央行再次加息利空影响下，大盘不跌反涨，并成功向上突破3000点整数关口。这本身说明一个问题，那就是加息的利空消息已经被市场提前消化，利空出尽为利多，并再度激活了市场的做多激情。事实上，我们也注意几个问题，那就是牛市行情并不排斥阶段性调整，但是牛市行情的调整基本上都是惨烈而短暂的，但短线的惨烈杀跌并不会改变牛市的运行格局。而此前市场一直对目前行情是否存在泡沫的问题争论不休，而近期这样的争论已经销声匿迹，更为重要的是，资本市场的资金是趋利性的，只要哪个市场有机会，市场资金就会迅速向那市场倾斜，而目前资本市场的格局就是，没有哪个市场能够比证券市场更有财富效应，此前炒房或炒作其他项目的资金都大规模投向证券市场，那么证券市场怎么可能会就此迅速结束牛市行情呢？从目前市场来看，沪指已经向上突破3000点整数关口，并且在整数关口上方运行了多个交易日，基本上可以确认整数关口的有效突破。继上周深证综指率先创出历史新高之后，本周，上证综指也刷新了历史记录，从理论而言，新高之后，市场也拓展了后市的涨升空间，换言之，沪指站稳3000点关口之后，行情再度确认短线强势格局。

　　两类资金谁主风流

　　我们可以将证券市场的资金划分为两大类型，其一是以证券投资基金为代表的主流资金，这其中也包括券商资金、保险资金等，其二则是以市场游资为代表的非主流资金，这其中也包括私募基金、其他性质资金等，牛市行情的发展需要这两类资金的协同作战，但不同阶段，两类资金也争夺着行情的控制权，行情在不同性质资金主导下，其运行的轨迹也会不同。去年10月下旬，工商银行登陆证券市场之后，主流资金运作的以大型蓝筹股为代表的蓝筹股行情进入强势攻击状态，大盘指数也是连续强势拉升；而随后蓝筹股行情出现了短线修整，主流资金的强势运作也暂时告一段落，非主流资金在市场中长袖善舞并成为阶段性行情的主导力量，因此我们也就看到了尽管个股行情异常精彩，但是大盘指数的涨幅却是相对有限。而前期主流资金一度看淡短线市场，因此也对蓝筹股行情进行了短线的减持操作，也使得行情在高位出现了宽幅震荡走势，因此后市行情的发展还将取决于这两类资金谁将主导短线行情的发展，两类资金，谁主风流，才是我们研判短线行情的关键。

　　就目前市场而言，我们注意到，工商银行、中国银行等个股构筑清晰平台后开始启动，中国人寿也从底部启动，中国平安的定位也得到了广大机构资金的认可，中国石化也有短线的上攻表现，而银行板块、汽车板块等都有一定程度的活跃，整个蓝筹股群体的活跃程度也明显提升，这意味着主流资金的运作积极性明显提高，这也是我们进一步看好短线行情发展的一个关键。

　　而以市场游资为代表的非主流资金擅长把握各种机会，在牛市格局中，市场游资从来就没有放弃积极运作，从某种意义而言，市场游资是最为活跃的因子，但是市场游资也将与主流资金争夺行情的短线控制权，这也将导致短线行情会产生不同的运行轨迹。

　　资金运作形式的三种可能

　　我们简单探讨几种可能：

　　其一，主流资金主导短线行情，则大盘将进入强势攻击状态。从近期行情的微妙变化来看，主流资金已经由空翻多，而随着《期货交易管理条例》的颁布，市场对股指期货即将推出的预期也越来越强烈，这也将进一步强化主流资金的做多积极性，而新基金发行的异常火爆也将为主流资金提供新的增量，一旦主流资金全面进入强势运作状态，则大盘指数将可能会出现连续的强势拉升，但我们认为，这样的概率不会太高，估计也就是20％－30％左右。

　　其二 ，非主流资金控制短线行情，则市场将是指数平庸而个股风流的格局。虽然主流资金的运作积极性提升，但是从近日每天有一批基金品种跌幅居前来看，主流资金之间还有一定的分歧，而实际上，蓝筹股行情前期充分运作后整体定位相对偏高，进一步深入价值挖掘的空间可能并不大，有可能短线活跃之后，主流资金再度进入修整状态，而以市场游资为主导的非主流资金再度夺回行情的控制权，则大盘可能会进入指数宽幅震荡背景下的缓慢上行走势，但个股行情会将相对精彩，不过我们认为，这样的概率也不是很大，也差不多是30％左右。

　　其三，主流资金及非主流资金处于相对均衡状态，则大盘将是温和震荡上攻，我们认为，近期行情的最大运行可能是主流资金及非主流资金处于相对均衡状态，谁也不占据绝对的主导权，那么大盘行情的发展将是温和地震荡上攻格局，但个股行情还将是高度活跃的状态，蓝筹股及主题投资品种都将为市场提供丰富的短线机会，我们认为，这样的概率大约占五成左右。

　　也许近期大盘的发展可能还是相对曲折的轨迹，不过有一点是肯定的，那就是牛市格局还将延续，沪指有望挑战3300点－3500点的新高区间。

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