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      2007 年 3 月 24 日
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    T5版:大智慧
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    资金看好分行业龙头
    申银万国研究报告认为:紧缩政策或触发市场调整
    国泰君安研究报告认为:行情面临调控压力
    低价股:上攻行情仍将持续
    光大证券研究报告认为:市场热点正在逐步转换
    中集集团(000039):集龙头、绩优、增长于一体
    一周概念板块相关数据一览表
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    申银万国研究报告认为:紧缩政策或触发市场调整
    2007年03月24日      来源:上海证券报      作者:
      

      股指期货管理条例出台对市场整体影响不大。其一,海外经验、投资者参与度不明确等因素都表明期货出台对现货市场影响并不大;其二,有一定偏负面影响,在估值较高的背景下,股指期货的出台,让投资者获得卖空盈利机制。期货市场出台也会分流部分现货市场的资金;其三,股指期货可能提高大盘股的流动性,增加大市值股票的投资吸引力,打压目前市场疯狂追捧小市值低价股的局部“泡沫”。

      加息对A 股产生负面影响的原因在于:加息毕竟是种资金紧缩行为,央行的这次举措一方面希望抑制信贷与投资过快增长,另一方面希望抵御潜在的通货膨胀压力,并不直接针对股票市场的资金,因为A 股目前的流动性来自居民储蓄的分流。而居民对股票投资的预期远远高于目前的存款利率。但是,毫无疑问,加息提高了市场无风险利率水平,对A股产生了估值压力。个人投资者对加息的认识可能不足,如果他们把加息理解为一种紧缩信号,或者管理层对所谓“股市泡沫”的态度,一旦个人投资者选择减持股票,将会加大市场波动幅度。

      加息对投资者预期的最大伤害在于,这不是最后一根稻草。在“两会”结束以后,各个部委都将陆续出台政策来响应“两会”精神。例如,证监会推出了股指期货管理条例,央行实施了加息。后续,商务部可能出台政策试图缓解巨额贸易顺差,包括进一步降低部分商品出口退税率,甚至禁止部分商品出口;建设部可能出台更详细的细则,来落实“30/90”,推动廉租房建设,甚至会选择部分城市进行物业税的试点; 国家外汇投资管理公司将成立,向央行或者商业银行发行巨额人民币债券,再购买国家外汇,投资海外等。

      自2003年以来,每年的4、5月份都是宏观调控政策出台的密集期。因为这个时候,决策层总是看到过快的经济增长,过热的投资热情,过大的外贸顺差。2007 年也不例外。宏观调控的基调一出,各项政策纷纷出台,投资者的预期将在各项政策面前出现紊乱,在不确定性上升的过程中,A 股自然会出现调整。预计未来一个月A 股市场将缓慢下跌,上证指数将下滑到约2500 点附近。