截至今日，共有27家基金公司的127只基金披露了2006年年报。从这些年报中可以发现，在估值已经上升到一定水平的状况下，基金经理更热衷于投资那些增长稳定的行业来规避估值风险，金融、地产、机械三大行业成为各方扎堆的领域。此外，后股改时代的整体上市、资产注入、股权激励等企业外延式变化也被价值重估，成为基金经理们关注的热点。

　　针对目前市场估值水平的提升，博时基金经理陈丰认为，一些上市公司的盈利增长趋势并没有发生改变，暂时的估值水平上升可以被公司盈利增长所抵消，成长型公司依然具有较强的吸引力。而基金同益经理许彤则认为，部分行业和公司已经进入全球估值的高位区域，市场短期的风险较前期有所提高，并更多体现在行业与个股的分化走势上。

　　在今年市场估值水平较高的状况下，哪些企业才是规避估值风险的成长性企业？对此，信诚基金经理岳爱民认为,金融、地产、机械三大行业存在较大的投资机会。他表示，在人民币升值的大背景下，市场资金充沛，流动性过剩，各类资产价格全面上涨，证券市场也将不例外，而从去年开始出现的居民储蓄和金融资产结构向股票投资和基金投资的转化，也将像发达国家市场历史上经历的那样，带来资本市场长期健康发展。

　　同样看好金融、地产、机械行业的博时基金和同益基金的基金经理认为，金融、地产、机械三大行业受益于消费升级和产业升级，给相关行业和公司所带来的持续增长和投资机会，具备相当大的成长性。

　　随着股改的基本完成，整体上市、资产注入、股权激励方案等外延式变化因素也被一些基金经理一致看好。兴业基金经理王晓明认为，寻求业绩超过预期的公司和能够获得外延式变化的公司将成为今年市场热点。他认为，股权分置改革后，非流通股股东对市值的关注是空前的，因此，这种外延式变化的公司成为市场的热点有其合理性。

　　扎堆稳定增长行业 重视企业外延变化

　　基金经理两大策略应对高估值

　　2006年基金年报解读

　　□本报记者 贾宝丽

　　与偏股型基金去年大丰收的火爆场面相比，个别基金管理公司的收入状况却显得有些惨淡。漳泽电力今日发布的2006年年报显示，公司在天弘基金的长期股权投资在2006年度投资亏损达到154.94万元。按照漳泽电力26%的持股比例推算，天弘基金公司去年的亏损额高达595.92万元。

　　资料显示，天弘基金管理公司成立于2004年11月8日，公司总部设在天津，公司注册资本1亿元人民币。公司股权结构为：天津信托投资有限责任公司出资4800万元人民币，占注册资本的48%；山西漳泽电力股份有限公司出资2600万元人民币，占注册资本的26%；兵器财务有限责任公司出资2600万元人民币，占注册资本的26%。

　　与一些规模较大的基金公司的股东相比，天弘基金的股东似乎多少有点郁闷。漳泽电力2006年年报显示，截至2006年12月31日，漳泽电力在天弘基金公司原本2600万元的初始投资成本已经降至1890.15万元。也就是说，两年多时间，公司不仅没有从天弘基金公司获取任何投资收益，反而整整亏损掉709.85万元。

　　天弘基金公司的亏损主要是和公司管理的资产规模有关。资料显示，自天弘基金成立以来，公司仅发行了一只股票型基金天弘精选基金。该基金当初发行时的总份额为3.39亿份，而截至2006年末，该基金的总份额仅剩下1.44亿份，且份额持有户数只有2161万户，机构持有比例高达56.44%。对于一向投入支出都较高的基金公司而言，1亿多的管理规模提取的管理费最多不过200多万，显然无法满足公司正常运营的需要，亏损也是在所难免。

　　基金公司的捉襟见肘在多数小基金公司身上都有体现。重庆路桥的年报也显示，公司在益民基金公司的长期投资近一年多来也持续处于亏损状态。不过，如果这些小公司能不断发行一些新基金，资产管理规模逐渐扩大的话，这部分投资还是有望慢慢转亏为盈的。

　　机械行业仍然被基金看好    资料图